每經編輯｜鐘舒 每經記者 張雨    

鐘舒 每經記者 張雨

新一輪美聯儲議息會如期而至。類似于第三輪量化寬松（QE）的政策能否再現，仍然是市場爭論的焦點。

一方面，今年前五個月來持續(xù)向好的美國經濟數據打壓了市場對新一輪QE的預期。另一方面，隨著歐債危機不斷惡化，越來越多的國家加入到求援的隊伍中來；此外，最近一個月，美國國內經濟數據轉淡，市場對QE的預期變得越來越高。

在接受媒體調查的8大投行中，以法興、高盛為代表的“多頭”繼續(xù)看多新一輪QE，前IMF首席經濟學家、哈佛大學的羅格夫則認為，美聯儲將推QE3。對于扭轉操作（OT），市場預期空前一致，就連“QE死空頭”德意志銀行也認為，OT將順利延續(xù)。

寬松措施預期上升

到目前為止，美聯儲的軍械庫中基本為已知的常規(guī)“武器”。所有手段均指向壓低長期國債收益率。其中延長扭轉操作和新一輪量化寬松（確切說是沖銷版QE），是市場關注的重中之重。

“如果本周我們看不到美聯儲采取任何寬松措施，那將是非常令人驚訝的。”說出這句話的，是有著“美聯儲通訊社之稱”的JanHatzius，而他的真實身份是高盛集團首席美國經濟學家。

“預計美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將宣布更多的貨幣寬松政策。具體來說，我們認為會有一項新的擴大資產負債表的資產購買計劃。不過，繼續(xù)扭轉操作或者將超低利率延長至2014年之后也都是有可能的。”盡管預測美聯儲的動向從來都不是件容易事，JanHatzius在其發(fā)布的最新報告中還是給出了無比肯定的回答。

對于上述預測的邏輯，JanHatzius表示，歐元區(qū)的主權債務危機的持續(xù)惡化是重要因素。同時，經濟數據顯示，美國的通脹風險不高，而勞動力市場狀況正在惡化。這樣的局面將可能使得延長OT計劃遠遠不夠，所以一項與房屋抵押貸款證券（MBS）相關的“足夠龐大的計劃”將會對經濟起到刺激效果。

事實上，本周一法興銀行首席經濟學家MichalaMarcussen已經表達了和JanHatzius相同的觀點。Marcussen指出，“隨著美國經濟數據的下滑，預計聯儲將下調其此前對于今年2.7％的經濟增長率的判斷，再加上歐洲地區(qū)的債務危機，足以使得FOMC宣布QE3。規(guī)模上，除了1500億美元的扭轉操作延長外，聯儲很可能在MBS和國債上分別投入2400億美元和3600億美元。”

同樣，對新一輪QE期待較高的還有摩根士丹利和花旗銀行。前者在一份報告中向其客戶表示，周三美聯儲宣布新的寬松的幾率達80％。摩根士丹利的美國經濟團隊認為，聯儲將宣布2000億美元的MBS和2750億美元的國債購買計劃，合計4750億美元。瑞銀也認為，聯儲將很有可能購買MBS和國債。

扭轉操作延期是大概率事件

相較于高盛和法興的激進，摩根大通和美銀美林的判斷略為保守。

摩根大通首席美國經濟學家MichaelFeroli上周末預測，除了75％的可能會延長扭轉操作外，美聯儲將維持超低利率時間推遲至2014年之后的可能性也在75％。

美銀美林經濟學家MichaelHanson和EthanHarris則認為，“重大寬松政策”推出的幾率為1/3。此外，至少在2015年年中以前，美聯儲都不會提高利率。而具體行動的時間點選擇將取決于勞動力市場的惡化、更低的通脹率以及整體經濟下滑的程度。

而死空頭來自德意志銀行，該行首席美國經濟學家約瑟夫·拉瓦格納站到了大多數華爾街經濟學家的對立面。

他認為，周三FOMC將不會公布新的寬松措施。他同時強調，“這次會議出政策結果的不確定性明顯大過前幾次會議。預計聯儲不會實施額外的寬松政策。”

此外，穆迪、渣打銀行、巴克萊資本均預期美聯儲將短期延長扭轉操作至9月。

盡管爭論仍尚未見結果，但從6月份各項經濟數據來看，美國經濟復蘇節(jié)奏卻有放緩。更為重要的是，抑制美聯儲行動的實際通脹率開始大幅下滑。美國5月季調后消費者物價指數（CPI）月率下降0.3%，高于0.2%的預期值，創(chuàng)下2008年12月以來最大降幅。

5月美國非農就業(yè)崗位僅增加6.9萬個，增幅創(chuàng)2011年5月以來最低，且失業(yè)率在連續(xù)兩個月下降之后再度回升。6月密歇根大學消費者信心指數也大幅低于市場預期。

除了就業(yè)數據，美國零售、消費者信心、房產數據等同樣表現慘淡。為此，高盛已將美國第二季度GDP增速預期從2%下調至1.8%。