楊磊／制表 張常春/制圖

證券時(shí)報(bào)記者 楊磊

比基金公司發(fā)展晚7年的券商資管經(jīng)過(guò)跨越式發(fā)展，截至2013年中期的資產(chǎn)管理規(guī)模已超過(guò)基金公司。

來(lái)自中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)顯示，2013年6月底券商資管規(guī)模超過(guò)3.5萬(wàn)億元，而上周基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的基金公司公募和非公募資產(chǎn)合計(jì)為3.49萬(wàn)億元，券商資管在今年6月實(shí)現(xiàn)了對(duì)基金公司總規(guī)模的超越。

業(yè)內(nèi)專家分析，券商資管業(yè)務(wù)盡管在規(guī)模上已經(jīng)超過(guò)了基金公司，但由于低費(fèi)率的通道業(yè)務(wù)占比七成以上，實(shí)際提取到的管理費(fèi)仍然遠(yuǎn)不如基金公司。

券商資管

憑通道快速發(fā)展

券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展明顯晚于基金公司，2005年3月證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)光大證券首只集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，標(biāo)志著券商資管業(yè)務(wù)的開(kāi)閘，足足比基金公司晚7年。2005年3月時(shí)，基金已有約5000億元的資產(chǎn)規(guī)模。

然而，券商資管業(yè)務(wù)從2012年開(kāi)始，特別是2012年5月全國(guó)券商創(chuàng)新大會(huì)召開(kāi)之后，主要依靠通道業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。券商資管規(guī)模直線上升，2012年全年新增5倍以上，從年初的不足3000億元增加到了年底的1.89萬(wàn)億元。

進(jìn)入2013年之后，券商資管規(guī)模依然保持快速增長(zhǎng)，3月底和4月底的資產(chǎn)規(guī)模分別達(dá)到了2.83萬(wàn)億元和3.1萬(wàn)億元。來(lái)自中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年3月底和4月底基金總規(guī)模分別為3.62萬(wàn)億元和3.73萬(wàn)億元。“按照這樣的增長(zhǎng)速度下去，券商資管規(guī)模很快就能超過(guò)基金公司了！”當(dāng)時(shí)無(wú)論是券商人士，還是基金公司人士，都持有這樣的觀點(diǎn)，兩個(gè)月之后，這一預(yù)測(cè)變成了現(xiàn)實(shí)。

各家證券公司都會(huì)在每一個(gè)月5日之前將上月規(guī)模數(shù)據(jù)上報(bào)給中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)，協(xié)會(huì)根據(jù)各家券商上報(bào)的數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)出行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)的券商資管規(guī)模已超過(guò)了3.5萬(wàn)億元。

基金業(yè)協(xié)會(huì)上周公布的6月底基金公司公募基金規(guī)模為2.52萬(wàn)億元，非公募業(yè)務(wù)為9682.7億元，兩者合計(jì)為3.49萬(wàn)億元，比2012年年底的3.61萬(wàn)億元減少了1200多億元。

早在2007年年底，公募基金的資產(chǎn)規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到3.3萬(wàn)億元，加上當(dāng)時(shí)的非公募業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)超過(guò)了3.5萬(wàn)億元，最近五六年時(shí)間里，基金公司的資產(chǎn)規(guī)模一直在震蕩徘徊中，并沒(méi)有明顯的規(guī)模增加。

不過(guò)，一位券商人士表示，目前3.5萬(wàn)億元的券商資管規(guī)模中，至少有七成是屬于通道業(yè)務(wù)，通道業(yè)務(wù)的總規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)2.5萬(wàn)億元，券商資管中，通道以外的業(yè)務(wù)規(guī)模只有1萬(wàn)億元左右。當(dāng)然，今年以來(lái)通道業(yè)務(wù)以外的券商資管也有很大的發(fā)展，類信托產(chǎn)品、類貨幣型資管產(chǎn)品、債券類資管產(chǎn)品等方面均有快速發(fā)展。

基金公司

資產(chǎn)有效性更高

對(duì)于券商資管規(guī)模超過(guò)基金公司，廣東一家基金公司市場(chǎng)人士表示，這充分表明了創(chuàng)新的重要性，券商資管最近一兩年比基金公司創(chuàng)新能力更強(qiáng)，特別是通道業(yè)務(wù)正好契合了銀行的需求，成功對(duì)接銀行后獲得了規(guī)模的快速發(fā)展。基金公司應(yīng)該向券商資管學(xué)習(xí)，推出更加符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，做大基金公司的市場(chǎng)規(guī)模。

興業(yè)證券基金分析師徐幸福表示，券商資管業(yè)務(wù)抓住了業(yè)務(wù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的大機(jī)遇，特別是借助與銀行在資本中介業(yè)務(wù)上的廣泛合作，同時(shí)券商通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新在資產(chǎn)證券化、現(xiàn)金管理和機(jī)構(gòu)化融資等業(yè)務(wù)上也有長(zhǎng)足發(fā)展。而基金的公募業(yè)務(wù)圍繞傳統(tǒng)證券投資展開(kāi)，受股市不景氣的影響很大，規(guī)模增長(zhǎng)緩慢，才逐漸被券商資管趕超。

盡管券商資管的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)基金公司，但券商資管規(guī)模的有效性比較低，絕大多數(shù)資產(chǎn)是低費(fèi)率的通道業(yè)務(wù)，券商資管全年所能收到的管理費(fèi)收入，仍然和基金公司有很大差距。

濟(jì)安金信副總經(jīng)理、基金評(píng)價(jià)中心主任王群航表示，從產(chǎn)品類別對(duì)比，在權(quán)益類資產(chǎn)管理、固定收益類資產(chǎn)管理等方面，券商不如基金公司。券商資管規(guī)模中有“虛胖”的成分，在運(yùn)作規(guī)范程度上，也和基金公司特別是公募基金相比還有一定的差距，公募基金的投資管理流程更加規(guī)范。

據(jù)了解，券商資管中的通道業(yè)務(wù)一般管理費(fèi)率只有萬(wàn)分之五左右，公募基金中管理費(fèi)率最低的短期理財(cái)基金也有0.25%，是券商資管通道業(yè)務(wù)費(fèi)率的5倍左右。2.5萬(wàn)億元的通道業(yè)務(wù)全年管理費(fèi)只有12.5億元，還不如1000億元主動(dòng)偏股基金的管理費(fèi)高。

業(yè)內(nèi)專家分析，3.5萬(wàn)億元的券商資管規(guī)模，實(shí)際產(chǎn)生的管理費(fèi)等歸屬券商的收入，只相當(dāng)于3.49萬(wàn)億元基金公司規(guī)模所產(chǎn)生管理費(fèi)的1/3左右，基金公司資產(chǎn)有效性明顯比券商更高。

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