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每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

近日，中糧信托·中金佳成房地產(chǎn)基金1號集合信托計劃（以下簡稱中金佳成）被曝陷入兌付危機(jī)，中糧信托于9月9日發(fā)布優(yōu)先級信托單位清算報告，對優(yōu)先級投資者已經(jīng)實(shí)現(xiàn)兌付，優(yōu)先級受益人獲得的最高內(nèi)部收益率為8%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，該項(xiàng)目于2010年8月27日成立，募集規(guī)模為2.846億元，其中優(yōu)先級受益權(quán)為2.05億元，預(yù)期收益為13.5%，次級受益權(quán)為0.75億元，信托期限為三年。

昨日（9月11日），記者聯(lián)系到中糧集團(tuán)相關(guān)人士，詢問相關(guān)事宜，但截至發(fā)稿，中糧集團(tuán)并未回復(fù)。

未實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益

資料顯示，中金佳成成立于2010年8月27日，信托期限為三年。

然而，剛期滿兩年，中糧信托網(wǎng)站發(fā)布的中金佳成優(yōu)先級信托單位清算報告（以下稱清算報告）稱，該信托計劃已于2013年8月27日終止，受托人已按照2013年7月23日受益人大會審議通過的《關(guān)于“中糧信托·中金佳成房地產(chǎn)基金1號集合資金信托計劃”調(diào)整優(yōu)先級受益人最高內(nèi)部收益率的議案》，對信托計劃全體優(yōu)先級受益人進(jìn)行了兌付。

2013年8月23日，受托人收到中金佳成支付的2.6億元，受托人在中金佳成的合伙企業(yè)財產(chǎn)份額相應(yīng)減少2億元，受托人在中金佳成的合伙企業(yè)財產(chǎn)份額減為7500萬元。截至2013年8月27日，信托財產(chǎn)專戶余額為2.65億元。按照《中糧信托·中金佳成房地產(chǎn)基金1號集合資金信托計劃資金信托合同》和《關(guān)于“中糧信托·中金佳成房地產(chǎn)基金1號集合資金信托計劃”調(diào)整優(yōu)先級受益人最高內(nèi)部收益率的議案》中，將優(yōu)先級受益人最高內(nèi)部收益率調(diào)整為8%/年，收益計算方式不變。

用益信托分析師岳婷對此表示，此前一些問題固定收益類信托產(chǎn)品雖然出現(xiàn)兌付危機(jī)，但基本實(shí)現(xiàn)了按預(yù)期收益進(jìn)行剛性兌付，像中糧這款產(chǎn)品最終兌付收益低于預(yù)期在行業(yè)內(nèi)實(shí)屬罕見，通常信托公司為了自身聲譽(yù)，會想辦法按合同兌付。

有媒體報道稱，中糧信托在此事中僅提供通道服務(wù)，并稱該項(xiàng)目信托投資基金的優(yōu)先級受益人反應(yīng)，當(dāng)初他們與信托公司直接簽訂了合同，但信托公司在此過程中并未對項(xiàng)目進(jìn)展情況履行充分披露的義務(wù)。

分析師稱通道業(yè)務(wù)風(fēng)險大

信托通道業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)人士看來，較為典型的則是銀信合作，一位不愿具名的信托業(yè)分析師表示，信托公司和銀行開展合作，包括銀信合作理財產(chǎn)品和銀行自有資金第三方委托貸款等主要方式。“這兩方式和銀行資金有直接關(guān)系，項(xiàng)目和資金都屬于銀行，通過信托作為橋梁，資金投向和資金來源都是非信托公司。

普益財富研究員范杰向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，自從信托開始超速發(fā)展，通道業(yè)務(wù)就開始盛行，最初以銀信合作業(yè)務(wù)為主，之后集合信托業(yè)務(wù)比較火爆，但集合信托也存在通道業(yè)務(wù)，項(xiàng)目和資金都不是信托公司主導(dǎo)，而是銀行或其他機(jī)構(gòu)。

某信托公司高管介紹，目前信托公司基本上都有通道業(yè)務(wù)，通道業(yè)務(wù)不承擔(dān)風(fēng)險，因?yàn)轫?xiàng)目和資金的主導(dǎo)都不是信托公司，只是公司間差異比較大。通道業(yè)務(wù)非主動管理業(yè)務(wù)，相對風(fēng)險就和信托沒關(guān)系，現(xiàn)在有的產(chǎn)品名義上是集合信托，實(shí)際上是通道類。

按照上述信托高管所言，通道業(yè)務(wù)項(xiàng)目和資金主導(dǎo)都不是信托公司，如果兌付出現(xiàn)危機(jī)，責(zé)任應(yīng)該有誰承擔(dān)？

上述報道稱，優(yōu)先級受益人表示與信托公司簽訂合同，但信托公司在此過程中并未對項(xiàng)目進(jìn)展情況履行充分披露的義務(wù)。

范杰表示，如果是銀信合作通道業(yè)務(wù)，信托公司則不需要對最終投資者披露相關(guān)信息，如果是偽集合產(chǎn)品，則需要披露信息。近期曝出的信托產(chǎn)品問題多是通道業(yè)務(wù)，這類產(chǎn)品風(fēng)險確實(shí)也挺大。

上述信托分析師表示，通道業(yè)務(wù)風(fēng)險要比信托公司自己的項(xiàng)目小一些，這些都是現(xiàn)成的項(xiàng)目，相對來說，銀行風(fēng)險把控能力強(qiáng)一些，有些信托公司也會把關(guān)。信托公司通道業(yè)務(wù)，和普通信托產(chǎn)品一樣，信托公司需要向投資者披露相關(guān)信息，如果出了問題是信托公司的責(zé)任仍需要信托公司負(fù)責(zé)。

據(jù)悉，3月27日，銀監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》（以下簡稱《通知》），對目前商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)中“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”進(jìn)行總量限制及相關(guān)規(guī)范。“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”包括信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票等，融資類銀信合作業(yè)務(wù)是其中的重要部分。

信托業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《通知》從銀行理財資金對接單一信托、代銷信托產(chǎn)品等多方面對銀信合作予以規(guī)范，對信托公司整體影響有限，但對銀信合作較多的銀行系信托公司的影響可能會更大。