每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

近年來(lái)，在政策紅利助推下，基金公司管理的企業(yè)年金規(guī)模快速增長(zhǎng)。隨著今年開(kāi)始實(shí)施企業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策，管理機(jī)構(gòu)紛紛借此東風(fēng)加速圈地。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，去年基金公司所受托管理的企業(yè)年金規(guī)模增長(zhǎng)31%，達(dá)2444.95億元，管理的組合數(shù)達(dá)到881個(gè)。業(yè)內(nèi)預(yù)期，到2020年，我國(guó)企業(yè)年金規(guī)模有望超過(guò)3.5萬(wàn)億元。

今年上報(bào)企業(yè)年金產(chǎn)品超35只/

近日，企業(yè)年金管理人富國(guó)基金向人社部上報(bào)了一只富國(guó)穩(wěn)健增值混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品。這是一只標(biāo)準(zhǔn)投資組合產(chǎn)品，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為一年期銀行定期存款+2%，按照目前約5.5%的利率水平，每年的產(chǎn)品管理費(fèi)為0.48%。該產(chǎn)品將于近期向企業(yè)年金客戶定向銷售。

過(guò)去一年，類似富國(guó)基金上報(bào)的這類企業(yè)年金標(biāo)準(zhǔn)投資組合產(chǎn)品層出不窮。今年以來(lái)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者據(jù)公開(kāi)資料統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，11家企業(yè)年金管理人基金公司上報(bào)備案的企業(yè)年金基金產(chǎn)品超過(guò)35只，其中工銀瑞信上報(bào)的產(chǎn)品最多，達(dá)到10只。

這類標(biāo)準(zhǔn)化企業(yè)年金基金的密集出現(xiàn)，得益于2013年4月2日人社部下發(fā)的《關(guān)于企業(yè)年金養(yǎng)老金產(chǎn)品有關(guān)問(wèn)題的通知》（以下簡(jiǎn)稱 “24號(hào)文”）。“24號(hào)文”規(guī)定，企業(yè)年金基金投資管理人可發(fā)行養(yǎng)老金產(chǎn)品，養(yǎng)老金產(chǎn)品類型包括股票型、混合型、固定收益型和貨幣型等。這意味著投資管理人可以發(fā)起一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，由若干委托人來(lái)認(rèn)購(gòu)，而不再是從前的一對(duì)一招標(biāo)。此舉將令養(yǎng)老金市場(chǎng)更為市場(chǎng)化、標(biāo)準(zhǔn)化，并有助于提升投資運(yùn)營(yíng)效率。

“目前企業(yè)年金基金認(rèn)購(gòu)情況并不算特別好，不過(guò)相對(duì)于單一賬戶產(chǎn)品，效率更高。”有企業(yè)年金管理人人士對(duì)記者表示，對(duì)于一些資金量不是太大的企業(yè)而言，這種方案更有吸引力。

在這些備案的企業(yè)年金基金中，混合型產(chǎn)品是其中的熱門(mén)品種。例如這次獲批的富國(guó)穩(wěn)健增值養(yǎng)老金產(chǎn)品就是一只標(biāo)準(zhǔn)混合型基金，基金契約規(guī)定，股票類資產(chǎn)不超過(guò)基金總資產(chǎn)的30%，流動(dòng)性資產(chǎn)不低于5%，參與正回購(gòu)不超過(guò)40%，該產(chǎn)品不投資于2A級(jí)以下的債券品種。

相比市場(chǎng)上的二級(jí)債基，該產(chǎn)品的股票投資范圍從20%增加到了30%，投資范圍更為靈活。這也是受到去年《關(guān)于擴(kuò)大企業(yè)年金基金投資范圍的通知》（以下簡(jiǎn)稱“23號(hào)文”）的惠及，該文件除了對(duì)權(quán)益類投資范圍擴(kuò)大外，還增加了商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、特定資產(chǎn)管理計(jì)劃、股指期貨等投資標(biāo)的。

工銀瑞信申報(bào)的產(chǎn)品中，就有多款是信托產(chǎn)品型和特定資產(chǎn)管理型。據(jù)了解，一些企業(yè)年金產(chǎn)品資金用以認(rèn)購(gòu)分級(jí)專戶產(chǎn)品的優(yōu)先級(jí)份額，獲取穩(wěn)定的約定收益。

中國(guó)版“401K”做大市場(chǎng)蛋糕/

去年底，財(cái)政部、人社部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā) 《關(guān)于企業(yè)年金 職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》，自2014年1月1日起，實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策，主旨是允許企業(yè)年金個(gè)人繳費(fèi)和企業(yè)繳費(fèi)部分在規(guī)定范圍可免征個(gè)人所得稅，退休領(lǐng)取時(shí)候按照工資薪金收入繳納個(gè)稅。該政策類似于美國(guó)“401K”計(jì)劃，因此被譽(yù)為中國(guó)版“401K”。上述富國(guó)基金推出的企業(yè)年金基金即是瞄準(zhǔn)了這一機(jī)會(huì)。

此外，在今年1月舉辦的2014全國(guó)證券期貨監(jiān)管會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼提出，大力發(fā)展專業(yè)證券投資機(jī)構(gòu)，支持社會(huì)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金委托專業(yè)機(jī)構(gòu)投資運(yùn)營(yíng)，拓寬資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，到2020年，我國(guó)企業(yè)年金規(guī)模有望達(dá)到3.5萬(wàn)億元以上。截至2013年三季度末，全國(guó)有6.15萬(wàn)家企業(yè)建立企業(yè)年金，參加職工人數(shù)達(dá)2002.25萬(wàn)，企業(yè)年金基金規(guī)模達(dá)到5793.87億元。

“新規(guī)出臺(tái)后，企業(yè)對(duì)于提升個(gè)人繳費(fèi)部分的積極性上升，有助于存量年金規(guī)模提升。”有基金公司人士表示，而對(duì)新增客戶而言，個(gè)稅優(yōu)惠有助于提升員工和企業(yè)的參與意愿。

好買(mǎi)財(cái)富CEO楊文斌認(rèn)為，目前企業(yè)年金的投資是由企業(yè)的年金委員會(huì)確定，而根據(jù)美國(guó)和我國(guó)香港的經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)當(dāng)由員工個(gè)人來(lái)確定基金投資組合。因此，未來(lái)個(gè)人介入之后，他們更傾向于自主投資，這將對(duì)財(cái)富管理行業(yè)產(chǎn)生很大影響。

去年企業(yè)年金規(guī)模增三成/

近年來(lái)，關(guān)于企業(yè)年金和養(yǎng)老金的相關(guān)政策不斷出臺(tái)，對(duì)行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生明顯促進(jìn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2013年末，12家具有企業(yè)年金管理資格基金公司（含廣發(fā)基金）企業(yè)年金資產(chǎn)管理規(guī)模為2444.95億元，比2012年末增長(zhǎng)31%，管理的組合數(shù)達(dá)到881個(gè)，大部分公司管理規(guī)模增長(zhǎng)明顯。

其中，華夏基金以501.14億元的管理規(guī)模排名第一；嘉實(shí)基金管理規(guī)模371.55億元，排名第二；工銀瑞信取代博時(shí)基金，以306.73億元管理規(guī)模排名第三；國(guó)泰、招商、銀華、廣發(fā)管理規(guī)模相對(duì)較小，在百億元以下。

從計(jì)劃類型來(lái)看，單一計(jì)劃仍是主要類型，集合計(jì)劃占比仍較小。組合類型中，純固定收益類的組合并不多，大部分仍是含權(quán)益類的混合型組合。

值得一提的是，基金管理人的投資業(yè)績(jī)顯示出高度一致性，雖然有所差異，但偏離平均值幅度并不太大。2013年12家機(jī)構(gòu)固定收益類產(chǎn)品平均收 益 率 為3.22%，含權(quán)益類產(chǎn)品平均收益率為3.74%，不及2012年的5.68%。

富國(guó)基金和南方基金在固定收益類項(xiàng)目上收益率靠前，分別為6.47%、5.24%，而銀華基金和嘉實(shí)基金墊底，分別為1.01%、1.93%。

含權(quán)益類組合收益率排名中，招商基金、國(guó)泰基金靠前，分別取得7.19%和4.35%的收益率，排名靠后的是工銀瑞信和銀華基金，收益率分別為2.47%和1.46%。

實(shí)際上，大多數(shù)企業(yè)年金委托人并不太看重相對(duì)收益率排名，而是在意是否取得絕對(duì)收益。去年，大部分基金公司均獲得正收益，但有個(gè)別基金公司仍出現(xiàn)虧損的組合，如博時(shí)基金有4個(gè)組合收益率為負(fù)，銀華基金和工銀瑞信亦有2個(gè)組合出現(xiàn)虧損。

據(jù)了解，與社?；鹨韵鄬?duì)收益考核的模式有所不同，目前絕大部分企業(yè)年金的委托管理是以絕對(duì)收益為方向。由于企業(yè)委托人不太具備大類資產(chǎn)配置的能力，因此大部分與投資管理人的合作模式是充分授權(quán)，投資管理人需要自上而下配置。

不過(guò)，有投資管理機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，委托人要求絕對(duì)收益這個(gè)目標(biāo)是有待探討的。絕對(duì)收益目標(biāo)意味著你的基準(zhǔn)是零，這一目標(biāo)既無(wú)激勵(lì)，又無(wú)約束。事實(shí)上，國(guó)外養(yǎng)老金的長(zhǎng)期目標(biāo)是戰(zhàn)勝通脹，允許一些年度出現(xiàn)負(fù)收益。

雖然基金公司企業(yè)年金盤(pán)子規(guī)模持續(xù)提升，但行業(yè)尚未達(dá)到能夠依靠這一業(yè)務(wù)賺錢(qián)的時(shí)候。有業(yè)內(nèi)人士指出，基金公司企業(yè)年金的規(guī)模成本線普遍在300億元左右，目前有3家公司的成本線超過(guò)這一數(shù)字。

此前，機(jī)構(gòu)曾為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額而爭(zhēng)相壓低企業(yè)年金管理費(fèi)，為改變這種競(jìng)爭(zhēng)方式，2011年，具有養(yǎng)老金管理資格的機(jī)構(gòu)設(shè)立了 《企業(yè)年金基金管理行業(yè)自律公約》，規(guī)定權(quán)益類的年金計(jì)劃管理費(fèi)率由過(guò)去的0.3%提升至不低于0.6%，非權(quán)益類年金計(jì)劃管理費(fèi)不低于0.3%。雖然管理費(fèi)率比以前提升了一倍，但相較于公募基金，這樣的管理費(fèi)率只相當(dāng)于其同類產(chǎn)品的三分之一。

企業(yè)年金業(yè)務(wù)雖然薄利，但對(duì)基金公司而言，它是一種很穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，并對(duì)未來(lái)養(yǎng)老金市場(chǎng)化放開(kāi)之后的業(yè)務(wù)開(kāi)展具有戰(zhàn)略意義。因此，為了跑馬圈地，很多機(jī)構(gòu)仍然通過(guò)管理費(fèi)返還等各種方式來(lái)打 “價(jià)格戰(zhàn)”。如上述富國(guó)基金上報(bào)的新產(chǎn)品管理費(fèi)率為0.48%每年，比上述自律公約規(guī)定的0.6%優(yōu)惠近20%。

“在產(chǎn)品業(yè)績(jī)差異不大，品牌效應(yīng)不凸顯的情況下，投資管理機(jī)構(gòu)的議價(jià)能力是非常有限的，在談判過(guò)程中處于弱勢(shì)地位。”有基金公司人士指出。