差異三：“2.28”增量資金入市有限

除了市場(chǎng)整體估值與之前不大同以外，此次降息對(duì)A股未來(lái)增量資金入市促進(jìn)作用也較為有限。

在2014年11月下旬降息作用刺激下，藍(lán)籌股逼空行情令整個(gè)融資融券市場(chǎng)陷入瘋狂，高杠桿的影響下，不少券商存有不規(guī)范操作，令市場(chǎng)資金出現(xiàn)倍增情況。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，滬深兩市融資余額達(dá)9345.12億元，兩融交易占A股成交16%～20%的比例已成當(dāng)時(shí)逼空行情下的常態(tài)。

而在11月降息前，11月20日A股融資余額僅為7541.16億元，降息后，A股融資余額累計(jì)增加1803.96億元，增長(zhǎng)高達(dá)23.92%。

另一方面，開戶數(shù)特別是休眠賬戶也在之前大幅“蘇醒”。

截至2014年11月21日，滬深兩市期末休眠賬戶數(shù)為4216.37萬(wàn)戶，這一數(shù)量較前一周（11月10日～14日）的4218.2萬(wàn)戶減少1.83萬(wàn)戶；較更早一周（11月3日～7日）的4220.25萬(wàn)戶減少3.88萬(wàn)戶。

不過，隨著監(jiān)管層對(duì)兩融業(yè)務(wù)的管理和規(guī)范，未來(lái)融資增量金額入場(chǎng)已經(jīng)非常有限。

2015年1月，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了對(duì)三家大券商暫停新開融資融券賬戶三個(gè)月的處罰決定。同時(shí)指出，證券公司不得向資產(chǎn)低于50萬(wàn)的客戶融資融券。同時(shí)銀監(jiān)會(huì)上周末發(fā)布《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見稿)》，限制委托貸款防資金繞道實(shí)體經(jīng)濟(jì)而進(jìn)入股市。

這兩大舉措對(duì)于杠桿交易產(chǎn)生影響明顯，這也是2月份A股成交持續(xù)低迷的一大原因，在沒有了更多增量資金入場(chǎng)，此次降息要想復(fù)制去年的逼空行情難度可想一般。

“風(fēng)”來(lái)“豬”且慢飛

對(duì)于此次降息后市場(chǎng)走向，廣發(fā)證券分析指出，從市場(chǎng)預(yù)期的角度和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的角度來(lái)看，再次降息均有助于提升股市的估值。本輪貨幣寬松周期中，GDP已完成了“下臺(tái)階”最快的階段，并已處于窄幅波動(dòng)的“存量經(jīng)濟(jì)”格局之中。在此時(shí)，市場(chǎng)并不會(huì)太關(guān)注貨幣政策放松是否會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)大幅反轉(zhuǎn)（只要不出現(xiàn)斷崖式下行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就行），而更在意這種貨幣政策放松是否會(huì)帶來(lái)資金利率的下降以及流動(dòng)性的充裕，因此目前的貨幣寬松周期更有利于股市的上漲。

民生證券同時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)下行、物價(jià)低迷，全球貨幣寬松大潮愈演愈烈，競(jìng)相向鄰國(guó)輸入通縮。央行降息可緩解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，緩釋通縮壓力。輪降息不是貨幣寬松的終點(diǎn)，不必?fù)?dān)心債市高開低走。過去囤積于地方、地產(chǎn)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的流動(dòng)性涌入權(quán)益和債券市場(chǎng)趨勢(shì)沒有改變，維持股債雙牛的判斷。

深圳某私募人士也告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“此次降息在預(yù)期之中，需要投資者注意的是，去年11月降息引起的藍(lán)籌股逼空大漲行情，背后一大支撐邏輯就是央行持續(xù)的降息預(yù)期，然而此后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳但央行并未采取更多措施，導(dǎo)致了藍(lán)籌股出現(xiàn)了調(diào)整，資金再次轉(zhuǎn)向炒作新經(jīng)濟(jì)，所以，此次降息，更多的也是令降息預(yù)期落實(shí)，同時(shí)也意味著短期降息概率降低，所以，我認(rèn)為投資者要謹(jǐn)慎看待此次降息，不應(yīng)盲目樂觀，去年逼空上漲行情很難重現(xiàn)，建議關(guān)注有色、保險(xiǎn)等板塊。”

此外，長(zhǎng)城證券林毅表示，這次的降息在預(yù)期中，多頭借機(jī)會(huì)沖新高。前陣子PMI指標(biāo)抬頭，加上這次寬松落地，同時(shí)藍(lán)籌調(diào)整充分，會(huì)借機(jī)切換到藍(lán)籌上。降息還是利好地產(chǎn)等高負(fù)債的公司，這次估計(jì)二線地產(chǎn)股。