“美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率已接近100%！”近期，作為加息先行指標(biāo)的美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率飆升至98.0%。根據(jù)各大券商研報(bào)，該數(shù)據(jù)已經(jīng)接近2015年、2016年加息前同期概率水平。與此同時(shí)，就業(yè)數(shù)據(jù)令加息預(yù)期再添一把火。最新出爐的“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)大幅超出預(yù)期，這預(yù)示著2月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.5萬(wàn)人，小時(shí)薪資年率增幅達(dá)到2.8%。

3月14日至15日，美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)議息會(huì)議。目前，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)加息幾乎是板上釘釘?shù)氖?。在重要變量期，各大市?chǎng)都在翹首等待難得的“撿漏”機(jī)會(huì)。

強(qiáng)預(yù)期或砸出“黃金坑”

這一次美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫或許真的要兌現(xiàn)加息承諾了。3月3日，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫明確吹風(fēng)，在全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)減退的情況下，如果美國(guó)的通脹率和就業(yè)率等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，那么3月加息是合適的。此前耶倫對(duì)加息節(jié)奏一拖再拖，這也引起了特朗普政府的不滿。

上周三，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨從93%一下子飆升至98.0%。該指標(biāo)是市場(chǎng)觀察美聯(lián)儲(chǔ)加息的重要工具之一。面對(duì)上述指標(biāo)，從高盛、美林到國(guó)內(nèi)券商都一致指出，這一先行指標(biāo)幾乎等同于提前確認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)3月啟動(dòng)加息。

美國(guó)民間就業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)ADP顯示，美國(guó)2月民間就業(yè)崗位增加29.8萬(wàn)個(gè)，遠(yuǎn)高于分析師預(yù)估，創(chuàng)下2014年4月以來(lái)最大增幅。眼下投資者正聚焦10日公布的美國(guó)2月正式非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。市場(chǎng)普遍預(yù)期就業(yè)職位將增加20萬(wàn)個(gè)，1月曾增加22.7萬(wàn)個(gè)。

這兩份報(bào)告瞬間點(diǎn)燃了市場(chǎng)加息熱情。高盛和摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家分別在報(bào)告中指出，“小非農(nóng)”ADP就業(yè)報(bào)告超預(yù)期，往往暗示著正式的非農(nóng)報(bào)告數(shù)據(jù)同樣強(qiáng)勁。與此同時(shí)，美國(guó)房地產(chǎn)數(shù)據(jù)、消費(fèi)數(shù)據(jù)也同樣一致向好，這都對(duì)加息形成支撐。華爾街交易員指出，如果美國(guó)最近數(shù)月就業(yè)增幅接近20萬(wàn)，小時(shí)薪資年率增幅達(dá)到2.8%，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在措辭中解釋2017年是否將加快加息節(jié)奏。

另一方面，自去年年末以來(lái)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，而整體通脹已經(jīng)達(dá)到2%的目標(biāo)水平，外界普遍預(yù)計(jì)歐洲央行對(duì)于貨幣政策也會(huì)有所改變。分析人士指出，盡管歐元區(qū)仍存在諸多政治風(fēng)險(xiǎn)，但是至少很難進(jìn)一步實(shí)施寬松政策。

對(duì)于愈演愈烈的加息預(yù)期，花旗明星策略師金馬特喊出“是時(shí)候賣(mài)出了”！摩根大通也稱(chēng)，短期內(nèi)美股面臨拋售的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。摩根大通此前曾預(yù)測(cè)，標(biāo)普500指數(shù)到2017年底的目標(biāo)位是2400點(diǎn)，但3月初這一點(diǎn)位就已被突破。自美國(guó)大選以來(lái)，該指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)11%。摩根大通美股策略師稱(chēng)，這背后正反映出投資者對(duì)“特朗普行情”過(guò)分樂(lè)觀的情緒。

然而，摩根大通一邊在喊賣(mài)出，一邊則指出回調(diào)或是中長(zhǎng)期布局的良機(jī)。該機(jī)構(gòu)分析師拉克斯·布賈稱(chēng)，從中期來(lái)看，特朗普政策中促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及減稅的措施，有望持續(xù)改善企業(yè)盈利能力，并將進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)走高。因此短期的調(diào)整不但可以疏解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也為部分板塊帶來(lái)介入良機(jī)。

值得注意的是，在此前美聯(lián)儲(chǔ)兩次加息的次月，A股市場(chǎng)都同樣出現(xiàn)了回調(diào)。然而，分析人士指出，影響資本市場(chǎng)的因素是極其復(fù)雜的，因此美聯(lián)儲(chǔ)加息即便是影響股市走勢(shì)的重大變量之一，但其影響程度也不應(yīng)過(guò)分夸大。一名券商分析師對(duì)記者表示，今年以來(lái)A股大盤(pán)不斷走強(qiáng)，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息能令市場(chǎng)回調(diào)，投資者反倒可以介入具有成長(zhǎng)空間的超跌股，尤其是年報(bào)績(jī)優(yōu)高增長(zhǎng)低估值股票。數(shù)據(jù)顯示，年報(bào)凈利增速超過(guò)30%且據(jù)此凈利計(jì)算的市盈率低于60倍的股票中，有21只2016年以來(lái)跌超40%。

投行開(kāi)始做多人民幣

在3月3日耶倫講話后，市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)與常理相悖。美元的走勢(shì)并沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期那么好，在連續(xù)五天的暴漲后，市場(chǎng)出現(xiàn)“買(mǎi)消息，賣(mài)事實(shí)”行情，上周四亞洲交易時(shí)段，美元小幅上漲，在102關(guān)口連續(xù)徘徊。

之所以說(shuō)外匯市場(chǎng)與常理相悖還有一個(gè)重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。從3月初以來(lái)，觀察美聯(lián)儲(chǔ)加息的工具——聯(lián)邦基金利率期貨走勢(shì)從33%漲至80%，近期進(jìn)一步上漲至98%；然而，在此期間，美元多頭不斷大幅下降。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）3月3日的數(shù)據(jù)，截至2月28日當(dāng)周投機(jī)客削減美元多倉(cāng)，凈多倉(cāng)降至5個(gè)多月來(lái)的最低點(diǎn)。

除了強(qiáng)調(diào)3月加息時(shí)點(diǎn)以外，耶倫在本月初講話的另一個(gè)要點(diǎn)在于強(qiáng)調(diào)聯(lián)儲(chǔ)加息速度即將加快。耶倫在講話中指出，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)已十分接近達(dá)到這兩項(xiàng)目標(biāo)，且沒(méi)有新的形勢(shì)發(fā)展可能對(duì)經(jīng)濟(jì)前景造成重大負(fù)面影響，2017年縮減寬松措施的步調(diào)可能不會(huì)像2015年和2016年那樣緩慢。法國(guó)興業(yè)銀行交叉資產(chǎn)策略團(tuán)隊(duì)撰文稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息是否是在今年3月、5月或6月已經(jīng)不重要了，而重要的是今年他們會(huì)否加息兩次或三次。

值得關(guān)注的是，今年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)人民幣走勢(shì)的影響逐漸趨弱。市場(chǎng)人士稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率較大，但中國(guó)內(nèi)部的匯率企穩(wěn)動(dòng)力有助于部分抵消美聯(lián)儲(chǔ)政策造成的沖擊，預(yù)計(jì)此次加息對(duì)人民幣匯率的沖擊將弱于前兩年。與此同時(shí)，海外媒體也指出，由于內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力增強(qiáng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸對(duì)負(fù)面影響產(chǎn)生免疫力。

從另一份數(shù)據(jù)中也可以看出上述趨勢(shì)。知名管理咨詢公司埃森哲6日發(fā)布研究報(bào)告指出，2016年全球金融科技企業(yè)的投資攀升至232億美元，較上年度增長(zhǎng)10%。其中，2016年亞太地區(qū)的金融科技融資規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻番，首次超越北美，中國(guó)貢獻(xiàn)了亞太地區(qū)投資總額的九成。報(bào)告指出，全球主要地區(qū)的金融科技投資交易量大幅上升，從2015年的約1200筆升至近1800筆。其中，金融科技投資總額的增長(zhǎng)主要源自中國(guó)，盡管其只占全球金融科技投資交易量的3%，但投資金額占比卻達(dá)43%。中國(guó)區(qū)域的投資占到102億美元，幾筆重量級(jí)交易起到了關(guān)鍵作用。

記者注意到，嗅覺(jué)敏銳的投行已經(jīng)在逐漸做多人民幣。這些機(jī)構(gòu)指出，美元現(xiàn)價(jià)基本反映了加息預(yù)期，而新興市場(chǎng)則表現(xiàn)出越來(lái)越強(qiáng)的韌性。貝萊德近期表示，美元上升空間有限，對(duì)新興市場(chǎng)做多興趣更大。日前，貝萊德將其美元多倉(cāng)調(diào)整為“中性至略微做空”。貝萊德駐新加坡的亞洲固定收益業(yè)務(wù)主管上周二指出，今年美元不會(huì)處于大幅上漲的陣營(yíng)。貝萊德在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)一直做多印度盧比、印尼盾。目前，該公司還在逐漸做多人民幣，其在市場(chǎng)不少人1月份看空人民幣之際增持了在岸與離岸人民幣。

黃金原油跌勢(shì)停不下來(lái)

在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下，黃金感受到的壓力遠(yuǎn)大于股市。上周四亞洲交易時(shí)段，國(guó)際現(xiàn)貨黃金進(jìn)一步擴(kuò)大跌勢(shì)，一度觸及1205.05美元/盎司的一個(gè)半月低點(diǎn)。眼下業(yè)內(nèi)似乎已經(jīng)達(dá)成一個(gè)共識(shí)：即在美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議之前，國(guó)際金價(jià)短期的跌勢(shì)不會(huì)結(jié)束，甚至可能下破1200美元的整數(shù)關(guān)口。

瑞士盛寶銀行商品分析師麥肯指出：“一旦非農(nóng)就業(yè)大幅超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)就很難再次拖延加息節(jié)奏，這對(duì)黃金而言無(wú)異于當(dāng)頭一棒。較高的利率往往會(huì)對(duì)金價(jià)造成壓力，因其提高了持有無(wú)息資產(chǎn)黃金的機(jī)會(huì)成本。”

據(jù)彭博數(shù)據(jù)，美國(guó)聯(lián)邦利率期貨合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率接近100%，6月同樣接近100%。機(jī)構(gòu)MetalsFocus在上周三發(fā)布的報(bào)告中表示，盡管在美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議之前，金價(jià)可能會(huì)下跌，但2017年整體宏觀經(jīng)濟(jì)背景將繼續(xù)支持黃金走勢(shì)。

不過(guò)，機(jī)構(gòu)普遍短期看跌黃金。道明證券認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)可能在2017年升息兩至三次，金價(jià)和銀價(jià)將進(jìn)一步下滑。但對(duì)于長(zhǎng)期走勢(shì)，道明證券與主流觀點(diǎn)一致。該機(jī)構(gòu)指出，美聯(lián)儲(chǔ)僅可能取消寬松政策，而不會(huì)尋求限制性的貨幣政策。市場(chǎng)一旦看到歐洲動(dòng)蕩的政治局勢(shì)、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素，仍會(huì)回歸到貴金屬市場(chǎng)。從這點(diǎn)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)提高利率對(duì)長(zhǎng)線布局黃金的資金是不錯(cuò)的機(jī)遇。

此外，另一個(gè)主要的大宗商品品種原油近期大幅下挫。國(guó)際原油期貨價(jià)格上周三重挫逾5%，打破了油價(jià)持續(xù)多日的窄幅震蕩走勢(shì)，主要因美國(guó)前一周原油庫(kù)存連續(xù)第九周增加，且增幅遠(yuǎn)超預(yù)期，同時(shí)美元強(qiáng)勢(shì)走高也加大了油價(jià)的下行壓力。

分析人士指出，這一輪原油的減產(chǎn)與沙特“偽減產(chǎn)”不無(wú)關(guān)聯(lián)。沙特石油部長(zhǎng)法利赫日前在休斯敦劍橋能源周年會(huì)上發(fā)表講話時(shí)打起了“太極”。法利赫稱(chēng)，對(duì)歐佩克繼續(xù)減產(chǎn)的消息態(tài)度不明，油價(jià)因此大幅跳水，美國(guó)原油期貨每桶降價(jià)6分至53.14美元。美國(guó)石油組織的數(shù)據(jù)更是雪上加霜，數(shù)據(jù)顯示原油庫(kù)存提升至1160萬(wàn)桶，大大超出了此前路透的200萬(wàn)桶預(yù)期，這導(dǎo)致石油價(jià)格在盤(pán)后交易中下滑。

國(guó)際油價(jià)是大宗商品的領(lǐng)頭羊，對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)有著重要影響，油價(jià)重挫直接影響化工板塊，而且其他基本金屬和黑色系板塊也將承壓。截至9日，最能代表基本金屬價(jià)格的LME期銅收跌0.1%，報(bào)5765美元/噸，徘徊于日低5755.50美元/噸附近，跌至一個(gè)月低位。

目前大宗商品市場(chǎng)將目光進(jìn)一步聚焦在特朗普新政上。在去年競(jìng)選期間，特朗普提出未來(lái)10年將投入1萬(wàn)億美元的基建計(jì)劃，但巴克萊指出，其基建計(jì)劃最終將達(dá)到多大規(guī)模，主要還取決于私人投資方式、稅收優(yōu)惠、投資范圍的可持續(xù)性。目前，特朗普基建計(jì)劃的融資在實(shí)踐中已經(jīng)遇到一些障礙。美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本是被政府壟斷，融資方式是州和地方政府發(fā)行免稅的市政債券。但美國(guó)政府債務(wù)率不斷創(chuàng)新高，債務(wù)上限制約了特朗普基建計(jì)劃的公共部門(mén)融資，然而私人投資的意愿并不高漲。因此，這波始于“特朗普政策”的大宗商品行情，也很可能因種種障礙戛然而止。