衣公子

2018年4月，拼多多的估值來到150億美元。6月，拼多多向SEC遞交招股書，準(zhǔn)備通過IPO募集最多10億美元。接下來就是7月在美股市場成功上市。

從創(chuàng)立到上市，京東用了10年，唯品會(huì)用了8年，淘寶用了5年，而拼多多只用了2年多。拼多多的成功糅合了很多因素。在市場戰(zhàn)略上，拼多多從淘寶京東覆蓋不充分的四五線城市發(fā)起“農(nóng)村包圍城市”，在性質(zhì)上形成了社交和零售的跨界融合，在模式上創(chuàng)新了由C端發(fā)起的團(tuán)購模式。但是無可否認(rèn)，談拼多多的成功繞不過這個(gè)消費(fèi)的時(shí)代。

圖片來源：視覺中國

近年來，我國居民部門債務(wù)占GDP的比重（即居民部門杠桿率）是持續(xù)升高的。需要強(qiáng)調(diào)一下，這還沒有包含公積金貸款、P2P、現(xiàn)金貸等中國特有且數(shù)量龐大的負(fù)債。無論如何，我國居民負(fù)債水平高企的態(tài)勢已經(jīng)越來越明顯。

橫向比較一下，我國居民部門杠桿率已經(jīng)超過大多數(shù)發(fā)展中國家，離主流西方國家60%左右的平均值也已非常接近?？v向比較一下，從25%到50%，美國用了50年；中國只用了不到10年——這說明居民負(fù)債上升得太快了。

西方社會(huì)居民相對(duì)負(fù)債較高，一個(gè)原因是居民沒有太多養(yǎng)老、生育、醫(yī)療的負(fù)擔(dān)和憂慮，相對(duì)可以放心地負(fù)債消費(fèi)。然而時(shí)至今日，“中國人愛儲(chǔ)蓄”這個(gè)標(biāo)簽已經(jīng)漸漸成為歷史，但人的風(fēng)險(xiǎn)屬性是很難短時(shí)間改變的，尤其當(dāng)下中國醫(yī)療、養(yǎng)老、保險(xiǎn)制度還有待改善，未來的不確定性絕大多數(shù)都需要自己來買單。

因此在拼多多成功的背后要看到這樣一個(gè)不容忽視的現(xiàn)象——居民因?yàn)榻箲]和恐慌快速地負(fù)債，同時(shí)自己還需要時(shí)間適應(yīng)每月高額的利息支出，對(duì)于潛在未來支出充滿不安全感，造成消費(fèi)性支出不得不減少——這樣的趨勢在消費(fèi)市場上有很強(qiáng)的代表性。

正因?yàn)槿绱?，不同于普通電商，拼多多更傾向于提供的是這樣一種服務(wù)——用更少的錢來體驗(yàn)所謂的消費(fèi)快感。

當(dāng)然，拼多多也存在自身的問題，比如被指銷售假冒商品；再比如連續(xù)3年累計(jì)虧損10.18億元，這不是簡單一句“京東也越虧越強(qiáng)”就可以解釋過去的，京東當(dāng)年虧損是為了投入快遞物流建設(shè)，如今這是一個(gè)價(jià)值連城的系統(tǒng)。而拼多多缺乏一個(gè)有價(jià)值的、令自己無可替代的系統(tǒng)。此外，拼多多依靠極致低價(jià)和激進(jìn)營銷策略，在短期內(nèi)爆發(fā)巨大流量，對(duì)此要如何維護(hù)和承載，也是亟需解決的問題。

拼多多提供給市場的最大思考是——電商行業(yè)已經(jīng)那么成熟了，還可以爆發(fā)；流量已進(jìn)入存量時(shí)代了，也可以爆發(fā)；經(jīng)濟(jì)長期L型底部，同樣可以爆發(fā)。

雖然像這樣殺出一條血路，拼多多卻也因?yàn)楸恢镐N售假冒侵權(quán)商品而備受質(zhì)疑。但在撇開這一爭議點(diǎn)之外，不得不說拼多多這一案例，仍是觀察互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)下半場一個(gè)典型的標(biāo)本，也是觀察消費(fèi)時(shí)代的一個(gè)典型樣本。

（作者為財(cái)經(jīng)評(píng)論員、信托高級(jí)經(jīng)理，本文經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載自微信公眾號(hào)“衣公子的劍”）