12月，美股創(chuàng)下大蕭條以來(lái)最糟月度表現(xiàn)，然而轉(zhuǎn)眼之間，美股三大指數(shù)又在“神奇1月”齊齊漲超7%，創(chuàng)下了三十年來(lái)的最佳表現(xiàn)。 華爾街見(jiàn)聞此前提到，德銀分析師指出，1月風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲，是美聯(lián)儲(chǔ)鴿派信號(hào)帶來(lái)的“量化寬松交易”。不過(guò)來(lái)到2月，這種受益于聯(lián)儲(chǔ)政策的超買情緒似乎已經(jīng)有離場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，畢竟短暫狂歡過(guò)后，市場(chǎng)仍然要面對(duì)此前的擔(dān)憂。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，利潤(rùn)前景未明，貿(mào)易形勢(shì)緊張，再加上地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，這些老生常談的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)利空因素，沒(méi)有一個(gè)在“神奇1月”里徹底消除。 美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況仍然相對(duì)良好——1月新增非農(nóng)就業(yè)人口遠(yuǎn)超預(yù)期，失業(yè)率雖然略微上升，仍然只有4%；ISM制造業(yè)指數(shù)，以及密西根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)等其他軟數(shù)據(jù)表現(xiàn)也都好于預(yù)期。但是從歐洲到澳大利亞，全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)壓力廣泛存在。 歐盟委員會(huì)上周四發(fā)布報(bào)告，將2019年歐元區(qū)增長(zhǎng)預(yù)期從1.9%下調(diào)至1.3%，警告即使是調(diào)降后的增長(zhǎng)預(yù)期，也仍然面臨“巨大不確定性”。德國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從1.8%下調(diào)至1.1%，意大利增速調(diào)降一個(gè)百分點(diǎn)至0.2%。 商品出口國(guó)澳大利亞的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，與中國(guó)需求息息相關(guān)。2月8日周五，澳聯(lián)儲(chǔ)大幅下調(diào)增速預(yù)期，將截至2019年6月的GDP增速預(yù)期從3.25%下調(diào)至2.5%。 中美仍然在就貿(mào)易問(wèn)題進(jìn)行磋商，而在市場(chǎng)消化種種中美貿(mào)易新消息的同時(shí)，美國(guó)商務(wù)部關(guān)于進(jìn)口汽車的“232調(diào)查”報(bào)告將在2月17日前發(fā)布，這意味著美國(guó)和歐洲又將點(diǎn)燃針對(duì)汽車關(guān)稅的戰(zhàn)火。 公司層面，目前已經(jīng)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，去年四季度，美國(guó)上市公司盈利狀況良好。Refinitiv的IBES數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，已經(jīng)披露業(yè)績(jī)的333家標(biāo)普500公司中，71.5%的營(yíng)收狀況都超出了分析師預(yù)期，高于歷史均值的64%，但不及四季度的平均水平78%。 但投資者仍在擔(dān)憂，這種勢(shì)頭是否能延續(xù)到下個(gè)季度：稅改已經(jīng)實(shí)施一周年，減稅對(duì)同比利潤(rùn)的提振作用已經(jīng)消失。Refinitiv數(shù)據(jù)還顯示，分析師預(yù)計(jì)一季度，標(biāo)普500公司盈利將同比下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)，為2016年以來(lái)首次錄得單季下跌。而且，減稅效應(yīng)失去后，2019年的企業(yè)盈利狀況將顯著不及2018年。 另一個(gè)股市基本面的利好也在消失：估值已經(jīng)重新上漲。就像高盛上周的報(bào)告提到的那樣，12月超賣過(guò)后，今年最大的盈利機(jī)會(huì)已經(jīng)在1月完全兌現(xiàn)，此后股市的回報(bào)將相對(duì)較少。 此外，歐洲地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍存，盡管無(wú)協(xié)議退歐已經(jīng)可以避免，但截至目前，英國(guó)退歐仍然看不到達(dá)成協(xié)議的明朗前景。 華爾街見(jiàn)聞陶旖潔封面圖來(lái)自攝圖網(wǎng)