每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近期的A股市場可謂個股分化嚴(yán)重，低價股一跌再跌，截至5月15日，105只個股股價低于2元，低價垃圾股拉響退市警報！而樂視網(wǎng)、金亞科技股票已確定終止上市。

但是核心資產(chǎn)卻得到了市場資金的追捧，尤其是在發(fā)布創(chuàng)業(yè)板注冊制改革征求意見后，核心資產(chǎn)得到更多市場主力資金的認(rèn)可，股價不斷創(chuàng)新高。截至5月15日，100元以上的高價股合計82只。

A股核心資產(chǎn)股價堅挺，比如新興行業(yè)中的卓勝微、圣邦股份等股價不斷創(chuàng)新高。那么投資者該如何在新興行業(yè)中尋找長期價值機會呢？高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰給出了自己的答案。

核心資產(chǎn)創(chuàng)新高，低價股拉響退市警報

近期的A股市場可謂個股分化嚴(yán)重，低價股一跌再跌，低價垃圾股拉響退市警報！據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計顯示，截至5月15日，105只個股股價低于2元，淪為實實在在的垃圾股，并不斷滑向退市的邊緣。5月14日，深交所發(fā)布關(guān)于樂視網(wǎng)及金亞科技股票終止上市的公告，這也意味著樂視網(wǎng)、金亞科技股票終止上市。

但是核心資產(chǎn)卻得到了市場資金的追捧，尤其是在發(fā)布創(chuàng)業(yè)板注冊制改革征求意見之后，核心資產(chǎn)得到更多市場主力資金的認(rèn)可，股價不斷創(chuàng)新高。據(jù)記者統(tǒng)計顯示，截至5月15日，股價100元以上的高價股合計82只。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，近期有104只股票價格創(chuàng)出近半年新高，貴州茅臺股價堅挺，更有長春高新、五糧液、歐普康視、康泰生物等41只個股在近期創(chuàng)出歷史新高。

興業(yè)證券曾在研報中提出，對于二級市場來說，核心資產(chǎn)就是全市場中，最具競爭優(yōu)勢的代表、最具龍頭效應(yīng)的代表，擁有相對較好的確定性。

另外中睿合銀基金經(jīng)理楊子宜認(rèn)為，消費和醫(yī)藥這兩個板塊不是以主題或者炒作的角度來看待，背后大漲的原因有基本面的因素支持。中睿合銀長期看好這兩大板塊，雖然不排除短期階段性漲幅過大，但背后反映的是市場在疫情蔓延過程中，市場對中國或者全球的需求會出現(xiàn)擾動，但這并不影響消費或者醫(yī)藥的剛需品種，反而提供了更好的環(huán)境。

榕樹投資總經(jīng)理翟敬勇認(rèn)為，龍頭公司的強勢上漲有帶動市場人氣提升的明顯效果。對于未來的行業(yè)投資選擇，依然看好兩大方向，一是食品飲料和醫(yī)藥板塊，二是代表未來新經(jīng)濟的新能源、5G、半導(dǎo)體板塊。食品飲料行業(yè)中的投資邏輯均沒有受疫情影響而改變，仍然具有長期投資價值。在醫(yī)藥行業(yè)，由于受醫(yī)保控費的影響，因此重點關(guān)注的是避免落入集采的疫苗行業(yè)。當(dāng)前，我國的經(jīng)濟增長正在發(fā)生新舊動能轉(zhuǎn)換的過程，此次疫情也加速了國家對新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的投入。在以科技為核心的新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)中，重點看好新能源、5G、半導(dǎo)體三大領(lǐng)域的投資機會。

高毅鄧曉峰：新興行業(yè)如何發(fā)掘長期價值機會

核心資產(chǎn)創(chuàng)新高，低價股拉響退市警報的背景下，新興行業(yè)中不乏一些核心資產(chǎn)走出了新高，比如卓勝微、圣邦股份等股價不斷創(chuàng)新高，那么投資者該如何在新興行業(yè)中發(fā)掘長期價值機會呢？近期高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰談了自己的最新看法，他表示，要做價值投資，也需要跟蹤和理解創(chuàng)新的行業(yè)。

鄧曉峰表示，作為一名投資者，需要不停地觀察世界，也需要不停地學(xué)習(xí)，要一直跟上社會發(fā)展的變遷。作為一名基本面投資者，要做價值投資，也需要跟蹤和理解創(chuàng)新的行業(yè)。價值投資和創(chuàng)新是不沖突的兩個維度。投資回報是由社會價值量的創(chuàng)造和分配決定的，社會的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的演化是創(chuàng)新的過程，也是投資回報形成的過程。而價值投資也一定不是只局限于少數(shù)幾個行業(yè)。我們要從更長期的角度理解投資過程，并分配自己的精力。

新興行業(yè)的發(fā)展會形成極大的不確定性，而這些不確定性中往往可能存在超額收益。技術(shù)進步和經(jīng)濟發(fā)展時，在試探、創(chuàng)新的過程中，全社會其實付出了很高的成本，很多人會因此遭受損失，但最終的贏家會獲得回報。往往產(chǎn)業(yè)投資的整體回報是正常的，但回報的分配不均勻。如果能對新興行業(yè)做一些超前研究，就能獲得差異化的收益。這也是我們適應(yīng)高效市場，必須要做的事情。

鄧曉峰以車企為例做了分析，其認(rèn)為全球汽車市場，包括豪華車市場基本不再增長，已變成存量市場。這意味著當(dāng)新玩家的市場份額提高時，其他公司的銷量可能會下降。本質(zhì)上看，汽車行業(yè)如同一場賽跑，傳統(tǒng)車企擁有很多資源，但背負(fù)的包袱太多，需要打破原有體系的利益格局，重新提供對消費者有吸引力的電動化、智能化的產(chǎn)品。而新興電動車企業(yè)需要解決高效率地制造可靠的產(chǎn)品。未來當(dāng)新興電動車企業(yè)在主流市場上占據(jù)越來越多的市場份額時，競爭將真正展開。這將是一場傳統(tǒng)企業(yè)需要改變觀念、有效利用資源，新興企業(yè)需要提高效率、少犯錯誤的競爭。

投資者看待新興行業(yè)需要關(guān)注哪些著力點？

看新興行業(yè)有哪些著力點？鄧曉峰表示，首先要判斷新興行業(yè)的市場容量，如果市場容量不夠，那么時間、精力的回報率也會比較低，通常我們希望有較高的投入產(chǎn)出比。其次，要考慮新興行業(yè)中企業(yè)的商業(yè)模式，以及該商業(yè)模式的可持續(xù)性。二級市場不同于一級市場，不存在買不到的問題，只存在買錯或買高的問題。在二級市場中，如果行業(yè)的商業(yè)模式可行，我們還需要判斷行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)，尋找最終的行業(yè)贏家。

作為一名二級市場的投資者，要做到足夠客觀。因為新興行業(yè)的演進和發(fā)展需要付出代價，即使創(chuàng)業(yè)者很有遠(yuǎn)見，也會有犯錯誤的時候，所以現(xiàn)實中很少有一帆風(fēng)順的行業(yè)或企業(yè)。在判斷新興行業(yè)時，先要結(jié)合企業(yè)家的判斷，再根據(jù)實際數(shù)據(jù)不斷調(diào)整、檢驗。企業(yè)家的判斷不一定總是對的，他們也會犯錯誤，所以作為一名外部投資人，你需要具備容錯能力，同時做到通過表象看本質(zhì)，跟企業(yè)一起走過它的學(xué)習(xí)曲線。

此外移動通信行業(yè)也是如此，移動通信行業(yè)分作兩個階段，第一個是語音通信的階段，第二個是移動互聯(lián)網(wǎng)時代，語音通信階段，行業(yè)主要的環(huán)節(jié)包括上游的系統(tǒng)設(shè)備商，中游的運營商，各類品牌的手機提供商，用戶，還有后面慢慢發(fā)展出來的一些特定芯片的公司。運營商是整個產(chǎn)業(yè)鏈的核心，因為運營商掌握的電話號碼是用戶聯(lián)系的最主要方式，也是識別的關(guān)鍵手段，運營商是真正可以接觸到所有客戶的。

移動互聯(lián)網(wǎng)時代發(fā)生了一個很大的變化，就是互聯(lián)網(wǎng)公司開始爭奪運營商對用戶的控制，社交網(wǎng)絡(luò)讓用戶從通訊錄等層面開始有了新的選擇。在語音通信時代的時候，時長就是服務(wù)的內(nèi)容；到了移動互聯(lián)網(wǎng)時代，互聯(lián)網(wǎng)公司實現(xiàn)了按照內(nèi)容和效果收費，把握了用戶的連接。這時候我們發(fā)現(xiàn)運營商失去了對產(chǎn)業(yè)鏈的控制能力，從核心變成了管道。

對于互聯(lián)網(wǎng)公司，用戶是最主要的資源，要形成用戶黏性，需要更深地了解用戶的行為，依托大量用戶積累的數(shù)據(jù)以及在后臺實現(xiàn)高效智能化處理，從用戶身上去獲取更多價值?，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司的市值遙遙領(lǐng)先于其他的行業(yè)，因為它們有最大的廣度去接觸到 C 端的用戶。最大的生意一定是來自于和最多的人打交道的，服務(wù)于最多人的生意?；ヂ?lián)網(wǎng)確實是一個好的生意，尤其是移動互聯(lián)網(wǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)最成功的模式就是按照業(yè)務(wù)或者效果收費，能夠?qū)崿F(xiàn)利潤的最大化，這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跟運營商真正的差別。

封面圖來自攝圖網(wǎng)