每經記者｜王海慜    每經編輯｜何劍嶺    

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國內場內商品期權市場又將迎來兩個新品種。5月28日證監(jiān)會在官網發(fā)布消息稱，證監(jiān)會近日批準上海國際能源交易中心、大商所分別開展原油、棕櫚油期權交易。棕櫚油期權合約正式掛牌交易時間為2021年6月18日，原油期權合約正式掛牌交易時間為2021年6月21日。

一些業(yè)內人士認為，原油、棕櫚油期權的推出能為企業(yè)提供更多的風險管理工具，并有助于減少期貨保證金資金占用，進而降低企業(yè)流動性壓力。

某期貨公司有關人士預計，相比其他一些商品期權品種，原油期權上市對投資者的吸引力可能會更大。原油是大宗商品源頭，受到的影響因素眾多，所以管理風險的需求是巨大的，而期貨的價格風險是線性的，這注定了很多風險管理的需求需要通過期權來轉移。

場內商品期權新增兩大品種

圖片來源：證監(jiān)會官網

國內場內商品期權又將新增兩大品種。5月28日證監(jiān)會在官網發(fā)布消息稱，證監(jiān)會近日批準上海國際能源交易中心、大連商品交易所分別開展原油、棕櫚油期權交易并引入境外交易者參與交易。棕櫚油期權合約正式掛牌交易時間為2021年6月18日，原油期權合約正式掛牌交易時間為2021年6月21日。

證監(jiān)會表示，原油、棕櫚油是重要的大宗商品，相關期貨合約自上市以來，市場運行總體平穩(wěn)，產業(yè)客戶參與廣泛，功能發(fā)揮較為顯著。上市相關期權品種并引入境外交易者參與，可有效滿足境內外實體企業(yè)個性化和精細化風險管理需求，助力行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。值得一提的是，棕櫚油期權將成為我國首個引入境外交易者的期權品種。

通常而言，相比商品期貨，一個對應的商品期權的上市能為現貨企業(yè)提供更多的套期保值方式；此外由于一些現貨企業(yè)參與套期保值的比例比較高，所以相應商品期權的上市能有助于現貨企業(yè)減少期貨保證金的資金占用，為企業(yè)提供更多的流動性。

相比期貨套保必須要繳納一定比例的保證金，期權買方只需要支付權利金，因此使用期權買方套保的企業(yè)不需要擔心追加保證金的風險，尤其在價格波動較為劇烈的情況下，對企業(yè)的資金占用較低。而不少投資者對去年國際原油價格的劇烈波動還記憶猶新。

另外，在一些業(yè)內人士看來，使用傳統期貨工具構建的交易策略，在回避價格不利變動風險的同時，也放棄了價格有利變化時可能得到的收益。引入期權后，企業(yè)可以根據經營訴求，進行更精細更靈活的風險管理策略設置。

原油期權將滿足更多風險管理需求

對于此次原油期權的獲批上市，在一些相關現貨實體企業(yè)中引發(fā)了熱議。

中化石油有限公司期貨業(yè)務負責人表示，上海原油期貨上市三年以來，合約無論在成交量、持倉量，還是市場參與者數量方面均已初顯規(guī)模。期貨合約在價格發(fā)現及風險管理方面的功能逐步顯現，擇機推出原油期權的外部環(huán)境已具備。原油期權在此時順勢推出，將有助于構建并完善我國油氣行業(yè)多層次衍生品體系，更好地滿足產業(yè)參與者的保值需求。對油氣行業(yè)來說，開展原油期權交易有利于實現更有效的風險管理，優(yōu)化套期保值成本和豐富油氣貿易模式。

國際貿易商復瑞渤（Freepoint）集團亞洲區(qū)CEO歐陽修章表示，原油期權的推出是完善中國能源衍生品體系的過程中不可或缺的一環(huán)。尤其是2020年原油價格劇烈波動之后，上海原油期貨受到了亞洲乃至全球市場更多的關注和參與，現階段推出原油期權恰逢其時。對于大部分的海外貿易商和境外機構來說，原油期貨合約的現金保證金制度、頭寸管理，以及相應的交割配套流程等，都需要經歷一個相對較長的學習和適應過程；而原油期權的推出可以有效地簡化保證金和頭寸管理，在規(guī)避風險的同時也降低了交易成本，從而提供更多的投資機會和交易策略。

華泰期貨研究院原油分析師潘翔則指出，原油期權上市對企業(yè)風險管理意義重大。相對于期貨，期權損益具有非線性的特點，對于使用期權套保的企業(yè)而言，不僅可以起到對沖風險的效果，還可以獲取價格上漲或者下跌帶來的潛在收益。境外成熟市場的涉油企業(yè)大多采用期權套保，如航空公司、國際石油公司等，通過各類期權組合產品對沖油價波動風險。相對于期貨而言，期權可以根據企業(yè)不同的風險管理需求形成不同的對沖組合，因此會更加靈活。

某期貨公司經紀管理總部有關人士預計，相比其他一些商品期權品種，原油期權上市對投資者的吸引力可能會更大，“原油是大宗商品源頭，受到的影響因素眾多，諸如產業(yè)供需層面、宏觀面、貨幣政策層面、國際時局等等，所以管理風險的需求是巨大的。而期貨的價格風險是線性的，這注定了很多風險管理的需求需要通過期權來轉移。”

雖然目前原油期權的合約規(guī)則還未正式出臺，不過據了解，上期能源（上海國際能源交易中心）在設計原油期權合約規(guī)則時，將結合國際經驗、本土優(yōu)勢，合約規(guī)則將較好地融合國內已上市期權的運行經驗和原油期貨對外開放的特點。

而根據上期能源于今年5月上旬發(fā)布的《上海國際能源交易中心原油期貨期權合約》征求意見稿，原油期權合約月份為最近兩個連續(xù)月份合約，其后月份在標的期貨合約在結算后持倉量達到一定數值之后的第二個交易日掛牌，具體數值上期能源另行發(fā)布；交易單位為1手標的期貨合約，最小變動價位為0.05元/桶；漲跌停板幅度與標的期貨合約漲跌停板幅度相同；行權價格覆蓋標的期貨上一交易日結算價上下浮動1.5倍為當日漲跌停板幅度對應的價格范圍；行權方式為美式，即買方可以在到期日前任一交易日的交易時間提交行權申請。

此外，兩個商品期權新品種上市前的相關準備工作也在開展中。記者注意到，5月28日上期能源在官網發(fā)布了《關于開展原油期權做市商招募工作的通知》，而做市商將為上市后的原油期權交易提供流動性。大商所5月28日則在官網發(fā)布消息稱，將于2021年6月1日開展棕櫚油期權仿真交易。