每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜吳永久    

過去兩年風光無限的醫(yī)藥板塊，自今年下半年以來卻寒風凜冽。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年下半年以來至11月12日，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)下跌17.65%，跌幅與領(lǐng)跌的休閑服務行業(yè)不相上下，而且最大回撤達到22.01%。但是，隨著集采逐一落地，好于預期的結(jié)果是否能引領(lǐng)醫(yī)藥板塊出現(xiàn)估值修復機會？此外，從歷史行情看，醫(yī)藥板塊不僅能夠穿越牛熊，同樣也是牛股輩出，這是否又是比較好的中長期投資時點？

11月12日，融通基金研究員劉曦陽做客每日經(jīng)濟新聞《每經(jīng)下午茶》直播間，就醫(yī)藥生物板塊的相關(guān)熱點話題與網(wǎng)友朋友進行了交流。

融通基金研究員劉曦陽，受訪者供圖

政策和資金相互加持擾動醫(yī)藥板塊

劉曦陽認為，今年來醫(yī)藥生物行業(yè)的大幅波動主要來自兩個方面因素，一是政策方面，二是資金方面。

“從這幾年來看，醫(yī)藥生物行業(yè)的整個走勢其實都與醫(yī)藥相關(guān)的政策緊密相關(guān)。具體來看近半年，醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)在7月初時見頂，之后表現(xiàn)就一直不好?；剡^頭看，今年7月初，CDE（國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心）發(fā)布了《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導原則》（征求意見稿），這可能產(chǎn)生了一些階段性影響，因為市場普遍認為這會對CXO（創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈）構(gòu)成一定程度的利空。”劉曦陽分析稱。

此外，除了醫(yī)藥政策外，還包括“雙減”政策。今年7月下旬，義務教育“雙減”文件正式出爐，劉曦陽表示，雖然“雙減”政策屬于醫(yī)藥外的政策，但大家認為，教育、醫(yī)療和住房息息相關(guān)，這可能會波及到醫(yī)藥行業(yè)，因此也對醫(yī)藥板塊產(chǎn)生了情緒上的影響。另外，還有一些存在潛在集采政策壓力的領(lǐng)域，比如種植牙。也就是說，下半年來整個醫(yī)藥行業(yè)都面臨著比較持續(xù)的政策壓制。

就資金方面，劉曦陽表示：“過去兩年醫(yī)藥板塊一枝獨秀，但今年有很多其他板塊表現(xiàn)相對更好一些，因此從整個存量來看，可能會有資金的蹺蹺板效應?；貧w醫(yī)藥板塊內(nèi)部，從三季報來看，其實業(yè)績還是不錯，但醫(yī)藥板塊持續(xù)下跌，或許還是對高估值板塊偏好的下降有關(guān)。”

雖然短期而言，會有各種方面的因素擾動，但從長期來看，劉曦陽認為，中國醫(yī)藥行業(yè)未來發(fā)展的最核心因素沒有變化的，即人口老齡化帶來的醫(yī)療需要的爆發(fā)式增長。

看好醫(yī)藥細分領(lǐng)域的疫苗賽道

“目前來看，我覺著現(xiàn)在是醫(yī)藥板塊相對來說比較好的布局時間。”劉曦陽說道：“大部分關(guān)注醫(yī)藥行業(yè)的人，還是基本能夠接受這個行業(yè)長期來看一定是一個有增量的行業(yè)，未來是能夠帶來超額收益的。”

劉曦陽進一步解釋道：“就短期而言，如果說有一些階段性的負面來擾動，而這個擾動并不會對行業(yè)的長邏輯帶來根本性的變化，一般這個時候就是一個比較好的介入時間。醫(yī)藥行業(yè)過去兩年表現(xiàn)確實相對較牛，但今年下半年以來也有了比較明顯的回調(diào)，而且政策層面的負面情況也已經(jīng)得到了集中體現(xiàn)，所以這時候醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出了有性價比的一面。”

對于醫(yī)藥行業(yè)的細分領(lǐng)域，劉曦陽則比較看好疫苗賽道。劉曦陽表示，疫苗板塊在今年受到的關(guān)注較少一些，這與新冠新增下降以及口服藥問世等都有關(guān)系，但從長遠來看，疫苗仍然是非常重要的一個環(huán)節(jié)。即使出現(xiàn)特效藥，但這也是針對疫情后端防控的措施，是人已經(jīng)感染而降低重癥或者死亡率的做法，而疫苗則是針對前端防控，這是口服藥而不能替代的。

“回到疫苗行業(yè)本身來說，我們看到國內(nèi)一些疫苗龍頭企業(yè)即使在疫情導致一些常規(guī)疫苗受到影響的情況下，常規(guī)疫苗業(yè)務還是實現(xiàn)了一個不錯的增長，這就說明這些企業(yè)具有較強的銷售能力以及企業(yè)的產(chǎn)品具有較強的競爭力。另外，目前疫苗公司的內(nèi)在價值也已經(jīng)有了一些變化，所以疫苗領(lǐng)域還是值得長期關(guān)注的。”劉曦陽說道。

除此之外，劉曦陽還比較看好成長邏輯清晰的CXO領(lǐng)域，以及提供科研試劑或者科研儀器的科研服務企業(yè)。

以上嘉賓觀點，僅代表直播之時嘉賓結(jié)合當時的市場行情做出的分析判斷，隨著市場行情等因素的變化，嘉賓觀點會結(jié)合實際情況進行調(diào)整。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的詳細情況及風險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構(gòu)適當性意見的基礎上，根據(jù)自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。

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