每經(jīng)編輯｜孫志成    

北京時間3月16日16點，備受關注的“妖鎳”——LME鎳恢復交易，但開盤沒多久后便再度暫停交易。原因竟然是倫敦金屬交易所的IT系統(tǒng)出現(xiàn)了“烏龍”，導致鎳價跌幅突破了此前規(guī)定的5%上限。

剛復盤，又停盤

LME：跌停區(qū)間或存在問題

北京時間3月16日16：00，倫敦金屬交易所鎳合約恢復交易，但隨后，倫敦金屬交易所就暫停了鎳市場交易。

就在市場一片錯愕之際，開盤約2小時后，倫敦金屬交易所終于發(fā)布了一份聲明。

聲明中稱：

當市場開盤時，3個月期鎳合約的開盤價為45590美元/噸(已經(jīng)達到每日最低限價)。由于系統(tǒng)錯誤， LME select隨后允許少量交易在低于每日價格下限的情況下執(zhí)行 。LME立即決定在調查系統(tǒng)錯誤期間暫停LME select上的鎳交易。

所有在LME select上以每日價格下限執(zhí)行的鎳交易將保持不變，低于每日價格下限的少量鎳交易將被取消。

除此之外，通過電話進行詢價的場外交易和場內交易照常進行。LME還表示， 將繼續(xù)調查IT系統(tǒng)錯誤 ，并在適當?shù)臅r候更新市場信息，以便在LME select上重新開放鎳市場。LME將盡一切努力盡快重啟LME select鎳交易。

此前，為了避免市場失序波動，倫敦金屬交易所在恢復鎳期貨交易前設置了多道“緊箍咒”：

1、 鎳期貨周三恢復交易后漲跌幅度限制均為5% ，其余基礎金屬的漲跌幅限制為15%， 價格波動以前一日收盤價為準 ；

2、高于或低于漲跌幅度的報價將會被系統(tǒng)拒絕，但交易本身仍將繼續(xù)進行；LME強調換月移倉交易時，不同到期日的期貨也需要分別遵守各自的漲跌幅限制。

3、不得在LMEselect外的任何場所進行交易，鎳持倉的強制報告門檻從6000手下降至3000手；

4、在3月16日前簽訂的所有交割日在3月16日至3月22日之間的鎳合約，交割日均可推遲至3月23日，以確保市場價格穩(wěn)定。

由于倫敦金屬交易所此前取消了英國時間3月8日零點（含）之后在電話交易和LME select上執(zhí)行的所有交易。

據(jù)倫敦金屬交易所官網(wǎng)顯示，鎳三個月期貨最后一個有效價格為47986美元/噸，而3月16日開盤價45590美元/噸便已經(jīng)達到5%的跌幅，但隨后卻繼續(xù)下跌，超過漲跌停板限制，所以倫敦金屬交易所不得不再度暫停鎳市場交易。

據(jù)國泰君安期貨，LME鎳期貨合約自3月9日停盤后，于3月16日北京時間16:00(倫敦08:00)恢復交易，但是由于LME系統(tǒng)問題，鎳下跌幅度超過原定的漲跌限制5%，LME再次緊急停盤。隨著LME鎳交易重啟，我們認為內外價格將有較大概率逐步回歸，而回歸的方式預計將以外盤逐步回調，內盤小幅走強的方式完成，但是價格回歸預計耗時較長。我們預計SHFE鎳價將在20萬元/噸上方，LME鎳價將在3萬美元/噸上方運行。LME鎳交易恢復后，國內外鎳價波動率進一步放大，后續(xù)持續(xù)關注LME倉單注冊、LME鎳持倉集中度及俄烏局勢的制裁對鎳價的影響。

 

青山集團披露靜默協(xié)議：銀行不平倉

3月15日凌晨，青山集團官網(wǎng)發(fā)布聲明稱，青山集團已經(jīng)與由期貨銀行債權人組成的銀團達成了一項靜默協(xié)議。在靜默期內，青山和銀團將積極協(xié)商落實備用、有擔保的流動性授信，主要用于青山的鎳持倉保證金及結算需求。在靜默期內，各參團期貨銀行同意不對青山的持倉進行平倉，或對已有持倉要求增加保證金。作為協(xié)議的重要組成部分，青山集團應隨著異常市場條件的消除，以合理有序的方式減少其現(xiàn)有持倉。

據(jù)財聯(lián)社此前報道，目前摩根大通正在牽頭青山控股實控人項光達與大約10家銀行、經(jīng)紀商進行談判。青山的鎳空頭頭寸正是通過這十家銀行和經(jīng)紀商持有的。

倫敦金屬交易所此次公告也證明了青山集團的場外交易。其表示：“在大量空頭頭寸（主要來自場外交易市場）被廣泛報道的背景下，疊加地緣政治新聞，LME周二得出結論，LME鎳市場出現(xiàn)了混亂。”

對于青山集團與銀團達成靜默協(xié)議。倫敦金屬交易所也表示：“LME一直積極與利益相關者合作，評估當前的市場狀況和恢復交易的條件。市場的一個大客戶現(xiàn)在已經(jīng)公布了與支持銀行財團有關的細節(jié)，這可能表明進一步混亂的可能性可能會減輕。”

 

圖片來源：每經(jīng)記者 葉曉丹 攝

青山事件始末

3月7日~8日，倫敦金屬交易所鎳期貨價格暴力拉升，其后交易所雖然宣布暫停交易，并取消了英國時間3月8日零點（含）之后在電話交易和LME select上執(zhí)行的所有交易，但倫鎳期貨的價格仍處于歷史高位。

當晚，期貨圈傳出消息，因市場內的外資多頭逼空，青山控股20萬噸空單岌岌可危，后者正籌錢補足保證金，而伴隨鎳價大漲，后者理論浮虧超120億美元。

 

圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖

一位了解此事內情的期貨業(yè)人士告訴上海證券報記者，上述傳聞部分屬實。事情的緣起在于青山控股在LME一直持有20萬噸的鎳遠期空單用作套期保值。多名期貨行業(yè)人士也向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析，雖然從目前的公開信息來看，不能確定青山控股具體的做空成本和空頭頭寸，但青山控股作為空頭的身份是大概率可以判定的。

如鎳價平穩(wěn)，青山的空單不會造成任何問題。如青山控股擁有足夠的交割品，那也不會帶來太大損失。

但問題就出在，鎳價突然暴漲，而青山集團恰恰沒有足夠的交割品。

雖說青山集團是全球最大的不銹鋼和鎳鐵生產(chǎn)企業(yè)之一，擁有超1000萬噸的不銹鋼產(chǎn)能和60萬噸鎳當量鎳產(chǎn)品產(chǎn)能，并以3000億營收規(guī)模躋身全球500強。但LME要求鎳交割品的含鎳量不低于99.8%，而青山的鎳產(chǎn)品主要是鎳鐵/鎳生鐵和高冰鎳，并非可交割的純鎳。

原本，青山控股完全可以通過購買俄鎳的方式來完成交割，但歐美對俄羅斯實施制裁后，俄鎳無法進入歐洲，也就不能充當交割品。另一方面，國內最大鎳生產(chǎn)商金川集團的2021年鎳產(chǎn)量為14.78萬噸，占中國純鎳產(chǎn)量的91%，金川一年的產(chǎn)量或也無法滿足交割要求。

市場上現(xiàn)貨方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月11日，倫敦金屬交易所鎳總庫存為7.57萬噸。另外，國儲局也有大量的鎳儲備。

不過，融智有色創(chuàng)始人、首席研究員高承君3月11日告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“中儲有多少現(xiàn)貨我不知道。但倫鎳庫存中，很大一部分被多頭控制。”LME數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日，有一名身份不詳?shù)逆噹齑娉重浬?，持有LME 50%~80%的鎳庫存。當時其持有時間已近一個月，持倉時間相對較長，說明持貨商非?？春面噧r上漲，或者是為了自己的未來供應合約而存貨。

3月12日，有消息稱，青山控股創(chuàng)始人項光達周四（3月11日）與10家銀行及經(jīng)紀商開會時表示，他仍然相信鎳價最終會下跌，所以不打算減持鎳空頭倉位，將繼續(xù)堅定做空，同時有意抵押集團在印尼的部分資產(chǎn)，以便騰出資金周轉應對。

此前，一直有消息說瑞士巨頭嘉能可是此次事件中的多頭，不過嘉能可在兩度回應《每日經(jīng)濟新聞》記者的采訪時均予以否認。

編輯| 孫志成 王嘉琦

校對|盧祥勇

封面圖自攝圖網(wǎng)-ID：501046674（圖文無關）

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