每經(jīng)記者｜馮典俊    每經(jīng)編輯｜廖 丹    

日前，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布《中國保險資產(chǎn)管理業(yè)發(fā)展報告（2022）》（以下簡稱《報告》）?！秷蟾妗分赋觯S著融資類信托規(guī)模壓降，保險公司集合資金信托計(jì)劃投資增速也大幅下降。

自2012年末保險資金放開投資信托計(jì)劃以來，配置規(guī)模從294億元增長至2020年末的16457億元，增長約56倍，而2021年首次出現(xiàn)了存量規(guī)模同比負(fù)增長，年末規(guī)模為14119億元，同比增速僅為-14.2%。

同比增速僅為-14.2%

《報告》通過匯總194家保險公司、32家保險資產(chǎn)管理公司綜合調(diào)研成果，系統(tǒng)展現(xiàn)了保險資金運(yùn)用、保險資產(chǎn)管理的最新行業(yè)數(shù)據(jù)。

194家保險公司調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，保險公司金融產(chǎn)品投資規(guī)模合計(jì)27724.65億元，同比減少751.08億元；占所調(diào)研保險公司投資資產(chǎn)（21.76萬億元）的比例為12.74%，同比下降1.41個百分點(diǎn)。

從金融產(chǎn)品投資分布看，保險公司所投金融產(chǎn)品以集合資金信托計(jì)劃、債權(quán)投資計(jì)劃為主，兩者合計(jì)占比95.18%。其中，集合資金信托計(jì)劃14119億元，同比減少2337.2億元，占比51%；債權(quán)投資計(jì)劃12270億元，同比增加1695.14億元，占比44%；項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃785.35億元，同比增加191.74億元，占比3%；銀行理財產(chǎn)品50.15億元，同比減少398億元；債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃37.31億元。

隨著融資類信托規(guī)模壓降，保險公司集合資金信托計(jì)劃投資增速也大幅下降。自2012年末保險資金放開投資信托計(jì)劃以來，配置規(guī)模從294億元增長至2020年末的16457億元，增長了約56倍，而2021年首次出現(xiàn)了存量規(guī)模同比負(fù)增長，年末規(guī)模為14119億元，同比增速僅為-14.2%，同比下降17.74個百分點(diǎn)，且2020年相比2019年增速已下降了22.05個百分點(diǎn)，反映出當(dāng)前行業(yè)的配置壓力。

此外，2021年末，32家保險資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)以固定收益類資產(chǎn)為主。從金融產(chǎn)品配置來看，2021年末，32家保險資產(chǎn)管理公司合計(jì)配置金融產(chǎn)品3.17萬億元。其中，債權(quán)投資計(jì)劃1.85萬億元，占比58.45%；集合資金信托計(jì)劃1.10萬億元，占比34.79%。

險資與信托的“前世今生”

2012年監(jiān)管放開保險資金投資信托的閘門。當(dāng)年，《關(guān)于保險資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》出臺，允許保險資金可以投資境內(nèi)依法發(fā)行的信托公司集合資金信托計(jì)劃等金融產(chǎn)品。

2014年《關(guān)于保險資金投資集合資金信托計(jì)劃有關(guān)事項(xiàng)的通知》出臺，明確保險資金只能投資集合信托，不得投資單一信托，并對保險機(jī)構(gòu)投資集合資金信托計(jì)劃設(shè)置一系列條件限制。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2014年二季度末，78家保險公司（集團(tuán)）共投資信托計(jì)劃739筆，涉及32家信托公司，累計(jì)投資余額2805億元，占當(dāng)季度末保險行業(yè)總資產(chǎn)的2.99%，較一季度末增加768億元，增長37.7%，較上年末增加1363億元，增長94.5%。

隨著險資對信托計(jì)劃投資的加大，一些風(fēng)險也漸次暴露。2014年10月，原保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險公司投資信托產(chǎn)品風(fēng)險有關(guān)情況的通報》，指出彼時保險資金投資信托存在一些較為突出的風(fēng)險，包括：投資規(guī)模增速快、投資集中度較高、關(guān)聯(lián)交易存在風(fēng)險、基礎(chǔ)資產(chǎn)不明確、信用評級機(jī)制不完善。

但原保監(jiān)會在上述通報中也提到，總體看來，保險資金投資信托總體規(guī)模占行業(yè)總資產(chǎn)份額較小，風(fēng)險基本可控。

當(dāng)前，在監(jiān)管政策調(diào)整、經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生巨大變化的背景下，信托產(chǎn)品上述兩項(xiàng)優(yōu)勢對于保險資金的吸引力有所減弱。用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2022年7月，非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為6.85%，維持在相對低位，而房地產(chǎn)風(fēng)險仍在出清中，房地產(chǎn)信托仍是“違約大戶”。

今年5月，銀保監(jiān)會召開專題會議，提出要充分發(fā)揮保險資金長期投資優(yōu)勢，有針對性地解決好“長錢短配”問題，同時進(jìn)一步壓縮非標(biāo)資產(chǎn)比例。建立健全保險資金長周期考核機(jī)制，豐富保險資金參與資本市場投資的渠道，鼓勵保險資管公司加大組合類保險資管產(chǎn)品發(fā)行力度，引導(dǎo)保險機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。