每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，首創(chuàng)證券發(fā)布研報點評拓普集團（601689）。

事件：2024年1月4日拓普集團發(fā)布公告：公司與寧波經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署了《機器人電驅(qū)系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)基地項目投資協(xié)議書》。公司擬投資50億元人民幣，規(guī)劃用地300畝，在寧波經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)機器人核心部件生產(chǎn)基地。

點評：

電驅(qū)系統(tǒng)為人形機器人主要部件，價值量高、技術(shù)壁壘強。機器人電驅(qū)系統(tǒng)是機器人的動力來源，足式機器人對電驅(qū)關(guān)節(jié)小型化、輕量化以及負載能力提出新要求，具備價值量占比高、制造難度達等兩大特點。

九大產(chǎn)品線平臺化發(fā)展，強研發(fā)和商務(wù)能力。公司定位tier0.5供應(yīng)商，產(chǎn)品線覆蓋面廣，已擁有汽車NVH減震系統(tǒng)、內(nèi)外飾系統(tǒng)、輕量化車身、智能座艙部件、熱管理系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)、機器人執(zhí)行器共九大業(yè)務(wù)板塊。公司商務(wù)能力強，精準(zhǔn)把握自主崛起和新能源汽車滲透率提升的產(chǎn)業(yè)趨勢，與理想、蔚來、小鵬、比亞迪、RIVIAN、LUCID等國內(nèi)外新能源領(lǐng)先車企皆有合作。

機器人執(zhí)行器再啟航，打開廣闊成長空間。特斯拉股東大會上，馬斯克稱特斯拉的長期價值將主要來自人形機器人，并預(yù)測人形機器人需求將達100億臺。在人形機器人商業(yè)化的大趨勢下，國產(chǎn)高性價比的零部件優(yōu)勢凸顯。公司布局機器人電驅(qū)系統(tǒng)，有望受益機器人發(fā)展的時代紅利，營收與估值雙重受益。

投資建議：公司是平臺型tier0.5供應(yīng)商，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)秀。預(yù)計2023-2025年營收207.7/281.2/387.7億元，對應(yīng)歸母凈利潤22.6/32.7/48.2億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為33.3/22.9/15.6，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：原材料價格上漲，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期，新能源汽車銷售不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)