龍年伊始，文生視頻大模型Sora的橫空出世，帶火了資本市場(chǎng)的多個(gè)主題概念及行業(yè)板塊。此外，首部中國(guó)原創(chuàng)文生視頻AI系列動(dòng)畫(huà)《千秋詩(shī)頌》于CCTV-1綜合頻道播出。業(yè)內(nèi)人士分析，隨著國(guó)內(nèi)首部AI動(dòng)畫(huà)開(kāi)播，文生視頻應(yīng)用落地有望提速，將重塑影視行業(yè)制作流程，進(jìn)一步推動(dòng)影視動(dòng)畫(huà)制作、游戲開(kāi)發(fā)、廣告設(shè)計(jì)降本增效。AI產(chǎn)業(yè)鏈中下游狂飆，上游算力板塊有望持續(xù)維持高景氣。

從技術(shù)層面來(lái)說(shuō)，由于Sora仍處于內(nèi)測(cè)階段，業(yè)內(nèi)對(duì)應(yīng)用的底層模型原理和場(chǎng)景尚未有確切共識(shí)。且對(duì)于整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)下仍處于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前期，也就是說(shuō)仍處在主題投資階段，產(chǎn)業(yè)鏈中游（模型端）作為承上啟下的環(huán)節(jié)還在快速發(fā)展，眾多公司競(jìng)相入局，競(jìng)爭(zhēng)格局也尚未穩(wěn)定。

值得一提的是，AI大勢(shì)所趨之下，中游（模型端）的快速擴(kuò)容會(huì)顯著提高對(duì)上游環(huán)節(jié)的需求，然而上游產(chǎn)能通常短時(shí)間內(nèi)難以迅速提升，這意味著上游資源賽道的成長(zhǎng)性和稀缺性同時(shí)具備。因此，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期，產(chǎn)業(yè)鏈上游通常會(huì)被市場(chǎng)給予較高估值。也就是說(shuō)，Sora等大模型的持續(xù)問(wèn)世，會(huì)進(jìn)一步打開(kāi)上游算力需求的天花板。“供不應(yīng)求”下，上游算力有望率先進(jìn)入盈利釋放的環(huán)節(jié)，而資本市場(chǎng)也會(huì)因此給予上游較高的估值。

所以總的來(lái)說(shuō)，展望未來(lái)，AI算力的確定性或較高，有望深度受益于產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。 我們借助智能手機(jī)、新能源車(chē)等板塊發(fā)展的歷史沿革，也可以發(fā)現(xiàn)上述邏輯的共性。

浙商證券最新研報(bào)也認(rèn)為，對(duì)現(xiàn)階段AI而言，按照產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展順序，結(jié)合盈利釋放線索，2023年至今的細(xì)分行情集中在運(yùn)營(yíng)商和算力等基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)。此外，部分具備盈利釋放線索的低算力應(yīng)用也有望誕生行情。與此同時(shí)，現(xiàn)階段 MR、人形機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等 AI 應(yīng)用是主題發(fā)酵線索，后續(xù)爆款誕生是走向盈利主導(dǎo)的關(guān)鍵。

新一輪AI浪潮來(lái)臨，多個(gè)賽道有望受到催化：

云計(jì)算50ETF（516630）：AI崛起，算力先行！國(guó)產(chǎn)算力扛大旗；

恒生科技指數(shù)ETF（513180）：聚焦港股上市的稀缺科技龍頭；

人工智能AIETF(515070)：多模態(tài)大模型大爆發(fā)，AI王者歸來(lái)；

數(shù)據(jù)ETF（516000）：大模型狂飆，數(shù)據(jù)要素助力AI新格局；