每經(jīng)評論員 賈運可

香雪制藥（SZ300147，前收盤價10.61元，市值70.16億元）近期在資本市場的表現(xiàn)無疑吸引了眾多投資者的目光。在短短9個交易日內(nèi)，其股價暴漲超過210%，這一現(xiàn)象表面上看似與公司在TCR-T細(xì)胞療法領(lǐng)域的突破性進展有關(guān)。然而，深入分析后不難發(fā)現(xiàn)，這一輪股價飆升背后隱藏著諸多風(fēng)險，特別是公司的債務(wù)壓力和商業(yè)化前景的不確定性。

首先，TCR-T細(xì)胞療法雖然被認(rèn)為是腫瘤治療的前沿技術(shù)，但其商業(yè)化道路充滿了未知數(shù)。香雪制藥雖然宣布其TAEST16001注射液被納入突破性治療品種名單，但這并不意味著產(chǎn)品能夠順利通過審批并上市。藥物研發(fā)周期長、投入大，同時還面臨技術(shù)、政策和市場等多方面的不確定性。因此，盡管該公司在創(chuàng)新藥物研發(fā)領(lǐng)域取得了初步進展，但要轉(zhuǎn)化為實際的市場效益，還需克服重重困難。

其次，香雪制藥面臨的債務(wù)壓力不容忽視。根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2024年一季度，公司的資產(chǎn)負(fù)債率已攀升至72.27%，而手頭現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為1.03億元。在這種情況下，公司必須采取多種手段來化解債務(wù)風(fēng)險，如股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)出售和借款展期等。然而，這些措施能否有效緩解資金壓力，仍需時間驗證。

更為重要的是，香雪制藥近年來連續(xù)虧損，累計虧損金額高達16億元（2021~2023年）。盡管今年一季度虧損有所收窄，但公司的基本面依然脆弱，尚未展現(xiàn)出明顯的盈利改善跡象。在市場炒作熱潮過后，投資者需要警惕公司股價大幅回調(diào)的風(fēng)險。

總的來看，香雪制藥近期的股價飆升更多地反映了市場的非理性情緒和游資的短期炒作。對于投資者而言，在面對高漲的股價時，更應(yīng)關(guān)注公司基本面的穩(wěn)定性以及未來的債務(wù)償還能力。創(chuàng)新藥物的研發(fā)固然值得期待，但在債務(wù)壓頂和不確定性尚存的情況下，理性審視香雪制藥的長期發(fā)展前景尤為重要。