每經(jīng)記者｜陳植    每經(jīng)編輯｜陳旭    

自4月22日黃金價(jià)格創(chuàng)下歷史高位以來，國際金價(jià)近一周在高位有所回調(diào)。截至4月29日21時(shí)，COMEX黃金期貨主力合約報(bào)價(jià)徘徊在3325.3美元/盎司附近，較一周前的高點(diǎn)3509.9美元/盎司下跌了約180美元/盎司。

過去7天，引發(fā)金價(jià)高位下跌的幕后推手是誰？美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的最新報(bào)告揭曉了謎底。

CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，4月22日當(dāng)周，以華爾街對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)持有的COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周減少111.96萬盎司，成為當(dāng)周沽空COMEX黃金期貨期權(quán)力度最大的機(jī)構(gòu)，遠(yuǎn)高于投機(jī)資本的40.14萬盎司沽空量。

一家華爾街投行的貴金屬部門人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，4月中旬起，華爾街對(duì)沖基金一直在逢高減持COMEX黃金期貨凈多頭頭寸，原因是以往數(shù)年金價(jià)創(chuàng)新高后都會(huì)出現(xiàn)一輪回調(diào)走勢，令華爾街對(duì)沖基金“習(xí)慣性”地選擇逢高沽空COMEX黃金期貨，并開展高拋低吸波段操作。

“此前兩周，由于金融市場對(duì)全球貿(mào)易環(huán)境驟變與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性的憂慮持續(xù)發(fā)酵，對(duì)沖基金逢高沽空COMEX黃金期貨行為未能阻止金價(jià)漲勢。但上周華爾街對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾被炒的擔(dān)憂下降，加之美國政府釋放緩解關(guān)稅戰(zhàn)程度的信號(hào)，都令市場避險(xiǎn)情緒相應(yīng)下降，才讓對(duì)沖基金的逢高減持行為對(duì)金價(jià)高位回落產(chǎn)生較大影響。”他告訴記者，這也令金融市場意識(shí)到，一旦未來金價(jià)再度創(chuàng)下新高，華爾街對(duì)沖基金的逢高減持行為仍將對(duì)金價(jià)波動(dòng)加大產(chǎn)生不小的影響。

過去三周對(duì)沖基金持續(xù)逢高沽空黃金期貨

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在經(jīng)歷4月首周價(jià)格回落后，全球黃金價(jià)格迅速收復(fù)失地并迭創(chuàng)新高。從4月9日起，COMEX黃金期貨主力合約價(jià)格從3300美元/盎司一路漲至最高3509.9美元/盎司。

COMEX黃金期貨價(jià)格走勢

在此期間，華爾街對(duì)沖基金卻在持續(xù)減持COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸，以圖獲利了結(jié)。

CFTC數(shù)據(jù)顯示，4月8日當(dāng)周，以對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)持有的COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周大降380.87萬盎司。

4月15日當(dāng)周，上述機(jī)構(gòu)持有的COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周繼續(xù)減少15.48萬盎司。4月22日當(dāng)周，這些機(jī)構(gòu)持有的COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周又進(jìn)一步下降111.96萬盎司。

但是，對(duì)沖基金在4月8日和15日當(dāng)周的拋售行為，并沒有阻止金價(jià)的漲勢。

“當(dāng)時(shí)，全球投資機(jī)構(gòu)都在擔(dān)心全球貿(mào)易環(huán)境驟變與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性增加，紛紛買入黃金資產(chǎn)避險(xiǎn)，導(dǎo)致對(duì)沖基金拋盤顯得微不足道。”上述華爾街投行貴金屬部門人士認(rèn)為。

4月24日，美銀全球策略師邁克爾·哈內(nèi)特發(fā)布最新研究報(bào)告指出，近期資金流向顯示，黃金市場凈流入額達(dá)到33億美元，表明市場對(duì)黃金的偏好正在增加。

哈內(nèi)特認(rèn)為，隨著“美國例外論”的市場認(rèn)知被打破，美元資產(chǎn)持續(xù)貶值成為相當(dāng)清晰的投資主題，黃金價(jià)格飆升正是這種趨勢的明顯信號(hào)。

上述華爾街投行人士向記者透露，4月中旬以來，支撐金價(jià)持續(xù)快速迭創(chuàng)新高的重要推手仍是黃金ETF。受全球貿(mào)易環(huán)境驟變、經(jīng)濟(jì)發(fā)展不確定性擔(dān)心增強(qiáng)、黃金賺錢效應(yīng)日益增強(qiáng)（年漲幅達(dá)到26%，領(lǐng)跑全球大類資產(chǎn)）等多重因素的影響，4月以來全球資金涌入黃金ETF的力度不亞于一季度，并帶動(dòng)黃金價(jià)格快速上漲。

記者獲悉，今年一季度，資金涌入令黃金ETF的黃金持倉量增加226.5噸，支撐黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高。

“此外，亞太地區(qū)投資者買入黃金避險(xiǎn)的力度格外旺盛，也是推動(dòng)4月中旬金價(jià)無視對(duì)沖基金逢高拋售壓力而持續(xù)快速上漲的另一大因素。”這位華爾街投行人士告訴記者。究其原因，是不少亞太地區(qū)投資機(jī)構(gòu)擔(dān)心所謂的“對(duì)等關(guān)稅”導(dǎo)致其他國家或地區(qū)對(duì)美出口下降與經(jīng)濟(jì)增長基本面出現(xiàn)變化，紛紛加大黃金配置力度。

在該人士看來，盡管華爾街對(duì)沖基金在4月金價(jià)沖高期間選擇逢高減持COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸獲利了結(jié)，但這不等于他們看跌金價(jià)。事實(shí)上這些對(duì)沖基金仍是堅(jiān)定的黃金看漲者，但他們注意到過去數(shù)年金價(jià)每逢創(chuàng)新高后都會(huì)出現(xiàn)一波回調(diào)走勢，因此選擇高拋低吸的波段操作獲利策略。

“上周關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾被炒離職的擔(dān)憂有所消散，令市場避險(xiǎn)情緒有所降溫并導(dǎo)致金價(jià)高位回調(diào)，才令對(duì)沖基金的逢高拋售行為受到金融市場關(guān)注。”這位華爾街投資機(jī)構(gòu)人士指出，上周除了對(duì)沖基金逢高拋售開展波段操作以外，那些未在美國證監(jiān)會(huì)（SEC）注冊(cè)的全球投資機(jī)構(gòu)與投機(jī)資本借著市場避險(xiǎn)情緒降溫而逢高減持，也是觸發(fā)過去7天COMEX黃金期貨價(jià)格走跌的關(guān)鍵推手。

同為“護(hù)盤俠” 黃金生產(chǎn)貿(mào)易商與投行算盤不一

面對(duì)華爾街對(duì)沖基金逢高減持與金價(jià)回調(diào)，黃金生產(chǎn)貿(mào)易商與投行為主的互換交易商雙雙成為“護(hù)盤俠”。

CFTC最新數(shù)據(jù)顯示，4月22日當(dāng)周，黃金生產(chǎn)貿(mào)易商與投行為主的互換交易商持有的COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周分別增加52.08萬盎司與199.37萬盎司。

上述華爾街投資機(jī)構(gòu)人士告訴記者，兩者“護(hù)盤”的算盤截然不同。投行為主的互換交易商之所以大規(guī)模增持COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸，主要原因是維持COMEX黃金期貨交易的市場流動(dòng)性，尤其是當(dāng)華爾街對(duì)沖基金等資本大舉沽空黃金期貨期權(quán)時(shí)，投行作為黃金期貨做市商，為了維持市場交易流動(dòng)性，在其他機(jī)構(gòu)不愿接盤的情況下，只能自己出面承接這些拋盤。

相比而言，黃金生產(chǎn)貿(mào)易商之所以增加COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸，原因是他們不愿看到金價(jià)過度下跌。畢竟，維持一個(gè)相對(duì)堅(jiān)挺的金價(jià)走勢，有助于其黃金開采利潤持續(xù)增加。

但是，黃金生產(chǎn)貿(mào)易商凈增持的COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸，明顯難以“對(duì)沖”華爾街對(duì)沖基金的拋盤，只能由以投行為主的互換交易商充當(dāng)主要的“護(hù)盤俠”。

需要注意的是，投行為主的互換交易商在4月22日當(dāng)周增加220.01萬盎司黃金套保頭寸，與其增加的199.37萬盎司COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸相當(dāng)，顯示互換交易商通過這項(xiàng)資本運(yùn)作，對(duì)沖了上述黃金多頭持倉增加所帶來的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著市場預(yù)期未來金價(jià)仍有望創(chuàng)下新高，投行為主的互換交易商或許能在這波護(hù)盤操作中獲益不少。

德意志銀行此前預(yù)計(jì)，今年底全球黃金價(jià)格將達(dá)到3350美元/盎司；若全球央行的黃金配置高需求持續(xù)到2026年底，明年黃金平均價(jià)格有望達(dá)到3900美元/盎司。

盤古智庫高級(jí)研究員江瀚表示，當(dāng)前國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境呈現(xiàn) “三升三降”特征，分別是地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)上升、通脹預(yù)期上升、逆全球化趨勢上升；經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下降、政策協(xié)調(diào)性下降、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。在這種環(huán)境下，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置價(jià)值凸顯。但需要注意的是，全球貿(mào)易政策若出現(xiàn)緩和，可能引發(fā)資金從黃金市場撤離，此外高金價(jià)對(duì)實(shí)物消費(fèi)的抑制效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，或?qū)ξ磥斫饍r(jià)走勢也會(huì)產(chǎn)生影響。

封面圖片來源：每經(jīng)記者孔澤思攝