每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜蘭素英    

北京時間5月12日（周一），中美發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》，雙方會談取得實質(zhì)性進展，同意大幅降低雙邊關(guān)稅水平。受此重大利好刺激，港股恒生指數(shù)當天盤中飆升，科技股、消費股領(lǐng)漲，離岸中國資產(chǎn)午后也出現(xiàn)大漲，市場情緒迅速升溫。

5月13日，野村將中國股票評級大幅上調(diào)至“戰(zhàn)術(shù)性超配（tactical overweight）”，成為首家在中美經(jīng)貿(mào)會談后上調(diào)評級的主要華爾街大行。野村表示，中美經(jīng)貿(mào)會談的實質(zhì)性進展對中國股市來說是一個重大利好。

除了野村外，分析師們越來越樂觀地認為，中美雙方會談的結(jié)果將有助于推動更多資金流入中國股市?；ㄆ旒瘓F董事總經(jīng)理、中國股票策略師Pierre Lau在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者”）的郵件中指出，中美達成重要共識應(yīng)該會給中國股市注入積極情緒。同時，他還重申了恒指年末25000點，以及2026年上半年26000點的目標點位。

實際上，上周已經(jīng)有“聰明資金”加倉中國股票。摩根士丹利指出，對沖基金——尤其是美國的對沖基金——上周增加了對中國股票的看漲押注，寄望于中美貿(mào)易談判取得進展。

展望后市，有公募機構(gòu)認為，關(guān)稅回到可接受的水平后，中國經(jīng)濟和企業(yè)盈利復(fù)蘇有望回歸正常軌道，基本面預(yù)期處于改善通道，短期不排除部分資金獲利了結(jié)，但無論是盈利還是估值當前都處于相對順風(fēng)的狀態(tài)。

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野村高呼“戰(zhàn)術(shù)性超配”中國，花旗、富達也齊聲唱多 

5月12日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》發(fā)表談話。據(jù)聲明，美方承諾取消根據(jù)2025年4月8日第14259號行政令和2025年4月9日第14266號行政令對中國商品加征的共計91%的關(guān)稅，修改2025年4月2日第14257號行政令對中國商品加征的34%的對等關(guān)稅，其中24%的關(guān)稅暫停加征90天，保留剩余10%的關(guān)稅。相應(yīng)地，中方取消對美國商品加征的共計91%的反制關(guān)稅；針對美對等關(guān)稅的34%反制關(guān)稅，相應(yīng)暫停其中24%的關(guān)稅90天，剩余10%的關(guān)稅予以保留。中方還相應(yīng)暫?；蛉∠麑γ绹姆顷P(guān)稅反制措施。

5月13日，野村將中國股票評級上調(diào)至“戰(zhàn)術(shù)性超配（tactical overweight）”，稱中美之間的談判進展對中國股市來說是一個重大利好。該行同時下調(diào)了印度股票的增持頭寸。

野村成為中美經(jīng)貿(mào)會談后首家上調(diào)中國股票評級的主要華爾街大行。以Chetan Seth為首的野村策略師在13日的一份報告中稱，中美暫時降低關(guān)稅的協(xié)議“對市場來說是一個重大驚喜，可能會在短期內(nèi)對市場情緒提供支撐。”他們還補充稱，在此推動下，中國股市在過去一個月的反彈將得以持續(xù)。

彭博社報道稱，分析師們越來越樂觀，認為中美會談的實質(zhì)性進展有助于推動更多資金流入中國股市。

花旗集團董事總經(jīng)理、中國股票策略師Pierre Lau在發(fā)給每經(jīng)記者的郵件中指出，“我們認為，雙方關(guān)稅的降幅超過市場預(yù)期，這應(yīng)該會給中國股市注入積極情緒。雖然最初的關(guān)稅降幅只會持續(xù)90天，但雙方將繼續(xù)溝通，并建立一個機制，以避免兩國經(jīng)濟脫鉤。”

Pierre Lau認為，通信基礎(chǔ)設(shè)施、科技硬件和光伏設(shè)備三大板塊將受益最大。Lau補充道：“恒生指數(shù)遠期市盈率為9.5倍，市盈率為1.1倍，分別略低于歷史均值的10.3倍和1.2倍。滬深300指數(shù)和MSCI中國指數(shù)的遠期市盈率和市盈率也較歷史平均水平略有折扣。我們重申，恒指將在年末達到25000點，2026年上半年達到26000點。” 

除了野村和花旗外，富達國際亞太區(qū)投資總監(jiān)Stuart Rumble在發(fā)給每經(jīng)記者的置評郵件中稱，“多年來，中國通過減少對美出口依賴，在為新一輪貿(mào)易緊張局勢做好準備的同時，也保留了擴大國內(nèi)刺激措施的能力。這些發(fā)展加上貿(mào)易壁壘的降低，或能對股票和信貸市場產(chǎn)生支持作用。”

已有“聰明錢”提前加倉中國

每經(jīng)記者注意到，上周已經(jīng)有“聰明資金”加倉了中國股票。

摩根士丹利在一份最新報告中指出，寄望于中美經(jīng)貿(mào)高層會談會取得相應(yīng)進展，對沖基金——尤其是美國的對沖基金——上周增加了對中國股票的看漲押注。

在剛剛過去的一周里，摩根士丹利資本國際中國指數(shù)（MSCI China Index）和滬深300指數(shù)（CSI 300）分別上漲2.4%和1.9%。

摩根士丹利上周五（5月9日）在一份報告中指出，在看到中美可能達成貿(mào)易協(xié)議的跡象后，美國對沖基金紛紛買入了在美股交易和在A股市場交易的股票，“重新接觸”了中國。該行還補充道，相比之下，對沖基金在泰國、印度和澳大利亞等大多數(shù)亞洲地區(qū)減持了頭寸。

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前一日，高盛發(fā)布研報稱，在美元走弱、經(jīng)濟增長強勁以及政策支持的背景下，中國股市保持韌性。

連日來，市場利好消息不斷。例如，中國證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》；中國人民銀行與中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告；中國人民銀行召開全系統(tǒng)會議，學(xué)習(xí)貫徹中央政治局會議精神，全力推進一攬子金融政策加快落地見效……

高盛維持對中國股市的“增持”評級，并上調(diào)2025年每股收益預(yù)測，將MSCI中國指數(shù)和滬深300指數(shù)的12個月目標點位分別上調(diào)至78點和4400點，這意味著其潛在回報率分別為7%和15%。

而且，高盛近期還將全年南向資金凈買入額的預(yù)期從750億美元上調(diào)至1100億美元，原因包括資金從美國流向中國、H股的成長性與估值優(yōu)勢，以及新股IPO和“回歸”上市推動南向可投資范圍擴大。

今年以來，不少外資機構(gòu)也紛紛上調(diào)中國股票評級，密集調(diào)研A股上市公司，廣泛關(guān)注和積極評價中國資本市場和中國資產(chǎn)。中國證監(jiān)會主席吳清此前表示，目前，外資證券類金融機構(gòu)和外資已經(jīng)成為A股市場重要的參與力量，外資通過QFII、滬深股通等形式持有A股流通市值穩(wěn)定在3萬億元左右。 

晨光投資（M&G Investments）多空多資產(chǎn)策略的投資總監(jiān)Michael Dyer近日稱，他的公司最近增加了對中國的敞口。他還提到目前中國股市估值低，全球投資者的頭寸也偏低。

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