每經(jīng)記者｜楊卉    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

5月26日，海光信息及中科曙光各自停牌。就在前一天（5月25日），中科曙光（SH603019，股價61.9元，市值905.72億元）與海光信息（SH688041，股價136.13元，市值3164.12億元）發(fā)布公告稱，海光信息擬換股吸收合并中科曙光，同時發(fā)行A股股票募集配套資金。

在業(yè)內(nèi)看來，海光信息是國產(chǎn)芯片頭部設(shè)計公司，擁有x86架構(gòu)的便捷適配優(yōu)勢，中科曙光則是老牌整機制造廠商，二者合并重組屬于芯片產(chǎn)業(yè)的上下游結(jié)合，一旦成功意味著相關(guān)主體可以交出從芯片到整機的整套解決方案，進而提高自身競爭力。不過，有業(yè)內(nèi)人士認為，中科曙光未來大概率不會只提供基于海光芯片的解決方案。

至于部分從業(yè)者提到的系統(tǒng)生態(tài)建設(shè)問題，業(yè)內(nèi)普遍認為，目前國內(nèi)成功實現(xiàn)自研芯片的企業(yè)并不多，尚未形成集團優(yōu)勢，此時以“生態(tài)論英雄”還為時過早。對當(dāng)下的廠商來說，通過創(chuàng)新迭代產(chǎn)品、并購或重組優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等方式提高自身優(yōu)勢，拿下更多市場份額才是重點。

有業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析稱，更為關(guān)鍵的是，隨著小米自研3nm（納米）芯片“橫空出世”，國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈最突出的痛點和堵點已經(jīng)不再是技術(shù)被“卡脖子”，而是更多考驗企業(yè)的資源調(diào)度能力。本次國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈兩大巨頭籌劃并購重組，很可能就是為了補上資本投資缺口。此外，在此次并購中，來自市場方面的推動力更加突出，說明國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)開始朝持續(xù)發(fā)展的道路加速。

芯片設(shè)計巨頭+整機廠商 能打造出一個怎樣的企業(yè)？

AI（人工智能）浪潮下，供不應(yīng)求的存算芯片市場沒有出現(xiàn)一茬接一茬“冒頭”的玩家，反而越發(fā)集中化。

5月25日晚間，兩家巨頭籌劃重組的消息攪動了國產(chǎn)芯片及半導(dǎo)體市場。兩家公司股票自5月26日起停牌，預(yù)計停牌時間不超過10個交易日。消息發(fā)酵后，資本市場的大量分析集中在兩家公司的市值和體量上。

而更多業(yè)內(nèi)人士關(guān)心的是，集兩家之力，究竟能打造出一個什么樣的企業(yè)？

根據(jù)中科曙光總裁歷軍在5月26日業(yè)績說明會上的介紹，中科曙光在高端計算、存儲、云計算等領(lǐng)域有深厚積累，海光信息則專注于國產(chǎn)架構(gòu)CPU（中央處理器）、DCU（深度計算處理器）等核心芯片設(shè)計。當(dāng)前中國以人工智能為代表的信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨機遇與挑戰(zhàn)并存的復(fù)雜局面，考慮到目前資本市場相關(guān)政策和發(fā)展需要，雙方（計劃）通過換股實現(xiàn)整體吸收合并。此次重組有利于雙方協(xié)同發(fā)展、降本增效，鞏固和擴大兩家公司在國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)的積淀。

此外，還有投資者詢問，在海光信息和中科曙光董事長離職的情況下籌劃合并，未來會由哪方人員來掌舵公司？面對相關(guān)交易細節(jié)的提問，中科曙光僅回應(yīng)：“本次重組尚在籌劃中，請持續(xù)關(guān)注相關(guān)進展公告。”

根據(jù)振芯薈聯(lián)合創(chuàng)始人張彬磊介紹，在算力芯片領(lǐng)域，國內(nèi)市場份額較大的廠商有華為、寒武紀、海光信息等；此外，還有部分市場份額較小的玩家以及主攻信創(chuàng)的企業(yè)。其中，寒武紀偏向于AI及云端芯片，海光信息則是以CPU起家，同時能兼容一部分算力需求。

此外，海光信息的優(yōu)勢還在于雖然x86架構(gòu)正在遭遇ARM架構(gòu)的“圍剿”，但該架構(gòu)起步較早且生態(tài)相對完善，大部分基于x86架構(gòu)開發(fā)的上層應(yīng)用都能在基于海光芯片的服務(wù)器上直接運行或通過少量調(diào)整后運行，遷移風(fēng)險較小，成本較低。

拋開兩家公司在成立背景、股權(quán)結(jié)構(gòu)、技術(shù)來源等方面存在的聯(lián)系，張彬磊強調(diào)，海光信息及中科曙光的業(yè)務(wù)其實屬于芯片產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，“牽手”后可以進行業(yè)務(wù)互補，交出從芯片到整機的整套解決方案，輻射范圍也能更廣些。

至于業(yè)內(nèi)探討的海光信息與中科曙光“合體”后是否會成為華為最大的競爭對手，張彬磊認為，國內(nèi)市場需求很大，競爭對手也不少，很少出現(xiàn)競爭同一個項目的情況。加之要扶持各個產(chǎn)業(yè)發(fā)展，市面上的芯片廠商都會有一定份額。

另外，有業(yè)內(nèi)人士拋出了一個問題：此次合并與當(dāng)初AMD收購ZT system相似，未來中科曙光還能不能做其他國產(chǎn)卡業(yè)務(wù)？對此，張彬磊認為，未來中科曙光大概率不會只提供基于海光芯片的整機或解決方案。

“當(dāng)然也看他們的業(yè)務(wù)朝什么方向整合，原來的那些方案可能都做，中科曙光的芯片方案也會繼續(xù)開發(fā)，沒準(zhǔn)會分享一下供應(yīng)鏈之類的。”張彬磊分析稱。

針對合作細節(jié)以及后續(xù)規(guī)劃等問題，5月26日，《每日經(jīng)濟新聞》記者嘗試聯(lián)系海光信息與中科曙光，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

未來將重點考驗企業(yè)資源調(diào)度能力 生態(tài)建設(shè)還為時尚早

對于此次合并，還有不少人士分析稱會開啟國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的“并購潮”。

對此，張彬磊告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，其實國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購在新冠疫情后就已經(jīng)多次出現(xiàn)。按照此前案例，半導(dǎo)體巨頭在選擇并購資產(chǎn)時通常會優(yōu)先考慮擁有技術(shù)專利、創(chuàng)新能力或一定市場份額的公司，同時在并購過程中剝離非優(yōu)質(zhì)部分。

在他看來，預(yù)計未來三年內(nèi)，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購將加速，到2030年前這一輪并購將基本結(jié)束，市場集中度會隨之提升，國內(nèi)半導(dǎo)體上市公司的數(shù)量也將維持穩(wěn)定。不過，并購過程可能會持續(xù)較長時間。

獨立國際策略研究員陳佳則認為，比起“半導(dǎo)體并購潮”這一表述，當(dāng)前的情況其實更符合“芯片產(chǎn)業(yè)鏈整合潮”。“而且這次并購重組，市場意味大于政策意味，這說明產(chǎn)業(yè)鏈敏銳（地）意識到全球芯片行業(yè)動態(tài)，開始朝持續(xù)發(fā)展道路加速了。”

陳佳進一步分析指出，所謂持續(xù)發(fā)展，是指商業(yè)投資的持續(xù)，如并購重組戰(zhàn)略要審慎，不留“財務(wù)窟窿”；產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)方面的合作要多考慮人力資源配置，而不是完全出于“專利大戰(zhàn)”考量；減少營銷套路等。

回到當(dāng)前國產(chǎn)芯片的發(fā)展情況，陳佳直言，目前國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈最突出的痛點、難點以及堵點已經(jīng)發(fā)生了變化。“尤其是這次小米玄戒3nm芯片橫空出世，全世界都意識到，國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的問題已經(jīng)不是三年前的‘卡脖子’了。”陳佳稱，目前無論是在國產(chǎn)AI大模型還是國產(chǎn)芯片或算力卡等領(lǐng)域，國內(nèi)都并不缺人才，“關(guān)口”是科技企業(yè)的投資。本次國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈兩巨頭的并購重組，很可能就是為了補上資本投資缺口。

“現(xiàn)在3nm芯片都公版設(shè)計了，說明技術(shù)已經(jīng)跟當(dāng)年（的）顯卡一樣普及開來，剩下自然就是考驗企業(yè)的資源調(diào)度能力，這就是本輪芯片產(chǎn)業(yè)鏈并購重組浪潮的根源。當(dāng)然，國際貿(mào)易局勢也加速了芯片產(chǎn)業(yè)鏈的并購重組。”陳佳稱。

至于業(yè)內(nèi)提到的生態(tài)建設(shè)短板，陳佳直言，目前國內(nèi)能做到自研芯片的企業(yè)并不多，尚未形成集團優(yōu)勢，現(xiàn)在談生態(tài)建設(shè)，以“生態(tài)論英雄”還為時尚早。

張彬磊也提出，芯片生態(tài)建設(shè)不是靠幾家企業(yè)就能實現(xiàn)的，與公司體量的關(guān)聯(lián)性也不大，還是要看企業(yè)的市場份額和技術(shù)能力。比如當(dāng)市場份額超過50%時，自然會形成底層生態(tài)壁壘。出于發(fā)展難度的衡量，國內(nèi)廠商此前大多是兼容已有的系統(tǒng)生態(tài)，這一做法是符合技術(shù)發(fā)展規(guī)律的，需要未來逐步替換。

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