每經(jīng)編輯｜葉峰

6月16日國家統(tǒng)計局公布多項月度數(shù)據(jù)。5月社會消費品零售總額41326億元，同比增長6.4%，增速創(chuàng)2023年12月以來新高。在今年“貿(mào)易摩擦”升溫的背景下，消費的表現(xiàn)相對好于投資。“以舊換新”等政策支持起到了至關重要的作用，并與“618”提前開啟形成合力，共同帶動5月社零同比進一步擴張。其中，基本生活類和部分升級類商品銷售增勢較好，限額以上單位糧油食品類、金銀珠寶類、體育娛樂用品類商品零售額分別增長14.6%、21.8%、28.3%；限額以上單位家用電器和音像器材類、通訊器材類、文化辦公用品類、家具類商品零售額分別增長53.0%、33.0%、30.5%、25.6%。

另一方面，1至5月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降幅擴大，同比下降10.7%。同期新建商品房銷售面積同比下降2.9%。2025年5月份，70個大中城市中，各線城市二手房價環(huán)比降幅擴大，一線城市環(huán)比降幅擴大至0.7%，二、三線城市環(huán)比降幅均擴大至0.5%。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉在國新辦發(fā)布會上表示，今年以來，隨著各項穩(wěn)定房地產(chǎn)的政策加快落實，房地產(chǎn)市場繼續(xù)朝著止跌回穩(wěn)的方向在邁進。但要看到房地產(chǎn)市場仍在調(diào)整過程當中，市場信心還待持續(xù)修復，市場供求關系仍待改善，促進房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)還需要繼續(xù)努力。

地產(chǎn)行業(yè)低位徘徊的背景下，信貸數(shù)據(jù)依然存在較大改善空間。而工業(yè)品價格方面，截至上周，南華工業(yè)品價格指數(shù)相較3月底的階段性高點已持續(xù)下跌7.2%，近期維持在低位運行。前一輪內(nèi)需提振政策的效果開始衰減，全國多地出現(xiàn)以舊換新補貼“退坡”現(xiàn)象。未來價格信號的進一步普遍下行可能催生新一輪的政策加碼，因此固定收益類資產(chǎn)仍具有配置價值。

6月13日，央行公告6個月買斷式回購4000億，本月凈投放2000億，流動性相對充裕。近期債券保持震蕩為主，10年期國債收益率圍繞1.65%波動。究其原因，資金利率下行后，存單利率尚未同步下行。目前存單與回購價差處于近年高位，待后續(xù)存單利率跟降后，長債利率或?qū)⒋蜷_下行空間。推薦繼續(xù)關注十年國債ETF（511260）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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