每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

各位老鐵，近期上市的兩只新股給投資者帶來(lái)不少驚喜，6月12日上市的海陽(yáng)科技在上市首日漲幅達(dá)386.7%；6月11日上市的影石創(chuàng)新在上市首日漲幅達(dá)274.4%，而中一簽影石創(chuàng)新在上市首日更是可以賺64854元！

而明日又將迎來(lái)兩只新股，分別是新恒匯和華之杰。其中新恒匯是A股千億市值公司韋爾股份實(shí)控人虞仁榮的第二家芯片上市公司。那么新恒匯明日上市會(huì)給投資者帶來(lái)驚喜嗎？

深耕智能卡業(yè)務(wù)領(lǐng)域，拓展蝕刻引線框架、物聯(lián)網(wǎng)eSIM芯片封裝市場(chǎng)

公開資料顯示，新恒匯主營(yíng)業(yè)務(wù)為芯片封裝材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與封裝測(cè)試服務(wù)。公司主要產(chǎn)品是智能卡（又稱IC卡）、蝕刻引線框架、物聯(lián)網(wǎng)eSIM芯片封測(cè)，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通訊、金融、交通等智能卡領(lǐng)域。

值得注意的是，截至招股說(shuō)明書簽署日，虞仁榮、任志軍為新恒匯的控股股東及共同實(shí)際控制人。虞仁榮合計(jì)持有公司31.94%的股份，為公司的第一大股東，并任公司董事；任志軍合計(jì)持有公司19.31%的股份，為公司的第二大股東，并擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。

其中，虞仁榮系韋爾股份創(chuàng)始人及實(shí)控人，虞仁榮也被業(yè)界稱為“芯片首富”，目前韋爾股份市值已達(dá)1537億元。任志軍曾擔(dān)任紫光同芯母公司紫光國(guó)微的副董事長(zhǎng)兼總裁，兩者均具備豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

新恒匯深耕智能卡業(yè)務(wù)領(lǐng)域，系國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)核心封裝材料柔性引線框架量產(chǎn)的企業(yè)，目前全球市占率領(lǐng)先。智能卡業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，2024年在公司營(yíng)收中占比約七成。該業(yè)務(wù)主要采用一體化的經(jīng)營(yíng)模式，自產(chǎn)關(guān)鍵封裝材料柔性引線框架用于智能卡模塊封裝。據(jù)Eurosmart統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年公司智能卡業(yè)務(wù)核心封裝材料柔性引線框架市占率約32%，全球市場(chǎng)份額排名第二。

公司基于原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，積極向蝕刻引線框架、物聯(lián)網(wǎng)eSIM芯片封裝等業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸拓展，擬打造公司業(yè)績(jī)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司2019年開拓了蝕刻引線框架業(yè)務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)eSIM芯片封測(cè)業(yè)務(wù)；其中蝕刻引線框架與智能卡業(yè)務(wù)核心封裝材料柔性引線框架的生產(chǎn)工藝流程較為接近，而物聯(lián)網(wǎng)eSIM芯片封測(cè)業(yè)務(wù)則與原有的智能卡模塊封測(cè)業(yè)務(wù)的部分客戶重疊。

公司與紫光國(guó)微、中電華大、復(fù)旦微電等知名安全芯片設(shè)計(jì)廠商，及恒寶股份、楚天龍等知名智能卡制造商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

行業(yè)方面，公司共涉及三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，分別為智能卡市場(chǎng)、蝕刻引線框架市場(chǎng)以及物聯(lián)網(wǎng)eSIM芯片封測(cè)市場(chǎng)。華金證券研報(bào)顯示，最近幾年，全球智能卡行業(yè)已進(jìn)入發(fā)展成熟期，市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，中國(guó)智能卡行業(yè)也已逐漸步入成熟期。

蝕刻引線框架市場(chǎng)方面，根據(jù)QYResearch統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年全球引線框架市場(chǎng)規(guī)模約為269億元，2023年全球半導(dǎo)體引線框架市場(chǎng)規(guī)模約為279.20億元（按增長(zhǎng)率3.8%測(cè)算），預(yù)計(jì)2029年將達(dá)到352億元，2023~2029期間年復(fù)合增長(zhǎng)率為3.8%。根據(jù)ICMtia統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)半導(dǎo)體引線框架市場(chǎng)規(guī)模從2016年的64.20億元增長(zhǎng)至2021年的80.30億元。根據(jù)智研咨詢發(fā)布的研究報(bào)告，2022年我國(guó)半導(dǎo)體引線框架的市場(chǎng)規(guī)模為114.80億元，隨著國(guó)內(nèi)整體半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化替代需求持續(xù)推動(dòng)，我國(guó)引線框架市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)向好。

業(yè)績(jī)方面，公司2022~2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.84億元、7.67億元、8.42億元，同比增速依次為24.77%、12.13%、9.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.10億元、1.52億元、1.86億元，同比增速依次為9.38%、38.58%、22.07%。公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.41億元，較上年同期增長(zhǎng)24.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.51億元，較上年同期減少2.26%。

公司本輪IPO共發(fā)行新股5989萬(wàn)股，共募集7.67億元。公司本輪IPO募集資金擬投入2個(gè)項(xiàng)目。其中高密度QFN/DFN封裝材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目擬使用募集資金4.56億元，研發(fā)中心擴(kuò)建升級(jí)項(xiàng)目擬使用募集資金6266萬(wàn)元。

發(fā)行價(jià)較低估值優(yōu)勢(shì)明顯，同日上市兩只新股或影響上市表現(xiàn)

可見，新恒匯有不少亮點(diǎn)。那么，其在上市首日會(huì)有怎樣的表現(xiàn)呢？

首先，如果參考近一個(gè)月新股上市首日的表現(xiàn)，新恒匯在上市首日可能會(huì)有不俗的表現(xiàn)。

每經(jīng)資本眼專欄記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近一個(gè)月來(lái)，新股上市首日總體表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，近一個(gè)月A股上市的新股首日平均漲幅為180%，漲幅中位數(shù)為192%。而從新恒匯所在的創(chuàng)業(yè)板來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板近一個(gè)月僅有兩只新股上市，為太力科技和優(yōu)優(yōu)綠能，其在上市首日分別上漲了218%、69%。創(chuàng)業(yè)板最近上市的10只新股上市首日平均漲幅為201%，漲幅中位數(shù)為191%，可以發(fā)現(xiàn)新恒匯所在的創(chuàng)業(yè)板新股表現(xiàn)也較好。

如果新恒匯在上市首日能夠達(dá)到近一個(gè)月上市新股的平均漲幅或漲幅中位數(shù)，那么意味著其上市首日的漲幅重要參考區(qū)間是180%~201%。

其次，從估值的角度來(lái)看，新恒匯估值優(yōu)勢(shì)明顯。新股雷達(dá)數(shù)據(jù)顯示，新恒匯發(fā)行市盈率為16.59倍，新恒匯的可比公司為康強(qiáng)電子，康強(qiáng)電子最新市盈率為68倍。如果新恒匯在上市首日的估值要達(dá)到可比公司的估值水平，意味著其要在上市首日上漲310%。

再次，從發(fā)行價(jià)來(lái)看，新恒匯的發(fā)行價(jià)為12.80元/股，這個(gè)價(jià)格在創(chuàng)業(yè)板中處于較低水平。而近10只上市的創(chuàng)業(yè)板新股中，發(fā)行價(jià)處于12.8元附近的4只創(chuàng)業(yè)板新股上市首日平均漲幅為233%。

值得注意的是，明日有兩只新股上市，而這意味著將對(duì)新股的承接資金形成分流，這或許會(huì)對(duì)新股表現(xiàn)有一定影響。而回顧近期同一日上市兩只新股的情況，新股表現(xiàn)則相對(duì)偏弱。如6月5日同日上市的中策橡膠、優(yōu)優(yōu)綠能，在上市首日分別上漲了6.8%、69%；再如5月19日同日上市的威高血凈、太力科技，在上市首日分別上漲了56.3%、218.5%。

總體而言，新恒匯所在智能卡市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，公司蝕刻引線框架業(yè)務(wù)可能開辟新的增長(zhǎng)點(diǎn)，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，公司估值優(yōu)勢(shì)明顯，發(fā)行價(jià)相對(duì)較低，但明日同時(shí)上市兩只新股或許會(huì)影響其上市表現(xiàn)。

綜合考慮，其上市首日表現(xiàn)要達(dá)到可比公司估值對(duì)應(yīng)的漲幅310%可能存在一定困難，但是仍可以期待其達(dá)到近期新股的平均漲幅區(qū)間180%~201%。

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