每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜張益銘    

熱流道系統(tǒng)生產(chǎn)商浙江恒道科技股份有限公司（以下簡稱恒道科技）擬沖刺北交所上市。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，報(bào)告期（即2022年至2024年，下同）內(nèi)，恒道科技營收和凈利潤持續(xù)增長，但毛利率累計(jì)下滑5.2個(gè)百分點(diǎn)，公司坦言“市場競爭加劇可能導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格承壓”。

此外，恒道科技應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視——近三年應(yīng)收賬款余額占營收比例均超70%，且逾期賬款占比長期高于50%，凸顯回款壓力。

產(chǎn)品降價(jià)導(dǎo)致去年毛利率下滑

恒道科技主要從事注塑模具熱流道系統(tǒng)及相關(guān)部件研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售。公司實(shí)際控制人為自然人王洪潮，其通過直接、間接持股合計(jì)控制公司78.50%股權(quán)對應(yīng)的表決權(quán)。

2023年10月底，恒道科技向浙江證監(jiān)局報(bào)送了首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)備案材料，擬申報(bào)板塊為深交所創(chuàng)業(yè)板。但時(shí)隔一年多即2025年1月，公司向浙江證監(jiān)局提交了變更申請材料，將目標(biāo)上市板塊由創(chuàng)業(yè)板變更為北交所。對于變更的原因，公司稱這是“根據(jù)自身經(jīng)營狀況，結(jié)合未來發(fā)展規(guī)劃”。

從業(yè)績來看，2022年至2024年，恒道科技營收分別為1.43億元、1.68億元和2.34億元，歸母凈利潤分別為3873.86萬元、4866.11萬元和6887.18萬元。

業(yè)績增長的同時(shí)也暗藏隱憂。根據(jù)招股書披露，報(bào)告期各期，公司毛利率分別為56.15%、55.17%和50.95%，2024年相比2022年下滑了5.2個(gè)百分點(diǎn)。

恒道科技毛利率逐年下降背后，是公司主要產(chǎn)品熱流道系統(tǒng)毛利率水平的下滑，期間分別為56.44%、55.38%和50.87%。對于2023年熱流道系統(tǒng)毛利率下降，恒道科技招股書解釋稱，主要系單位成本上升，單價(jià)上升但幅度小于單位成本；至于2024年熱流道系統(tǒng)毛利率較2023年大幅下降4.5個(gè)百分點(diǎn)，公司解釋稱，這主要系單價(jià)下降。

分產(chǎn)品來看，2024年恒道科技汽車車燈熱流道系統(tǒng)和汽車內(nèi)外飾熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品單價(jià)分別下滑了4.26%和5.28%。對于這兩類產(chǎn)品降價(jià)的原因，公司解釋口徑相似，均是因?yàn)橄嚓P(guān)領(lǐng)域競爭激烈，公司適當(dāng)下調(diào)售價(jià)以爭取更多訂單。

未來，公司將如何應(yīng)對上述市場變化，是否將進(jìn)一步降價(jià)？6月20日，恒道科技向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回復(fù)稱，公司多年來積累了良好的市場口碑與豐厚客戶資源，形成了研發(fā)設(shè)計(jì)、工藝制造及快速響應(yīng)等核心競爭力。同時(shí)，公司持續(xù)拓展產(chǎn)品線，已覆蓋汽車車燈、內(nèi)外飾等高技術(shù)領(lǐng)域，并計(jì)劃進(jìn)軍家電及3C（計(jì)算機(jī)類、通信類和消費(fèi)類電子產(chǎn)品三者的統(tǒng)稱）消費(fèi)電子市場，進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。此外，在技術(shù)創(chuàng)新方面，恒道科技注重自主研發(fā)，擁有多項(xiàng)專利及核心技術(shù)。

不過，恒道科技招股書中也提示了毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)：熱流道技術(shù)作為一項(xiàng)新型注塑成型技術(shù)近年來快速發(fā)展，隨著行業(yè)的不斷發(fā)展，越來越多的企業(yè)加入，公司面臨的競爭日益加劇。市場競爭的加劇將可能導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格逐漸降低。

逾期賬款占比長期高于50%

根據(jù)披露，報(bào)告期各期末，恒道科技應(yīng)收賬款余額分別為1.06億元、1.35億元和1.79億元，占當(dāng)期營收比例分別為74.23%、80.32%和76.19%。

對于應(yīng)收賬款占營收比例較高的原因，恒道科技解釋稱，這主要有兩方面原因：一是行業(yè)慣例，公司主要客戶群體集中于汽車領(lǐng)域，由于終端汽車產(chǎn)品的生產(chǎn)周期較長，終端廠商的付款進(jìn)度較慢，從而影響了行業(yè)整體上游廠商的回款情況，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款規(guī)模較大；二是客戶特點(diǎn)，公司客戶包括汽車主機(jī)廠、汽車零部件廠和注塑模具廠等，且以注塑模具廠為主，注塑模具廠具有數(shù)量多、規(guī)模不大、單筆交易金額小等特點(diǎn)，客戶自身受行業(yè)整體回款進(jìn)度慢的影響，存在一定資金壓力，通常會根據(jù)自身現(xiàn)金流的情況進(jìn)行付款，存在部分貨款超出信用期支付的情況，從而導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款規(guī)模較大。

從報(bào)表上看，恒道科技應(yīng)收賬款逾期時(shí)有發(fā)生：2022年至2024年年末，信用期外應(yīng)收賬款占公司應(yīng)收賬款比例均超過50%。而截至2025年4月底，公司去年末1.79億元的應(yīng)收賬款中，回款僅6615.35萬元，占比37.03%。

就相關(guān)問題，6月20日，恒道科技向記者回復(fù)稱，汽車產(chǎn)業(yè)鏈的回款和賬期問題長期以來一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。工信部、國家發(fā)改委、國資委以及中國汽車工業(yè)協(xié)會等行業(yè)主管部門和組織，已多次就汽車行業(yè)內(nèi)相關(guān)問題發(fā)聲。目前已有多家車企集體宣布縮短供應(yīng)商賬期，對汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游有充分的積極影響。

恒道科技還提到了近期修訂或者實(shí)施的多項(xiàng)政策，包括《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》和《關(guān)于規(guī)范供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù) 引導(dǎo)供應(yīng)鏈信息服務(wù)機(jī)構(gòu)更好服務(wù)中小企業(yè)融資有關(guān)事宜的通知》，“國家政策的支持也為包括公司在內(nèi)的多家企業(yè)的應(yīng)收賬款回款提供了保障”。

此外，恒道科技還表示，公司與比亞迪（002594.SZ）、安瑞光電（三安光電（600703.SH）之全資子公司）、格力電器（000651.SZ）等知名企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，相關(guān)企業(yè)資信良好，應(yīng)收款項(xiàng)預(yù)期不能收回的可能性較低。公司已建立了包括應(yīng)收賬款管理制度在內(nèi)的多項(xiàng)財(cái)務(wù)內(nèi)控管理制度，會進(jìn)一步加強(qiáng)對應(yīng)收賬款和回款的管理。

當(dāng)然，恒道科技招股書中也提示了應(yīng)收賬款余額較大風(fēng)險(xiǎn)：隨著銷售規(guī)模的增長，公司應(yīng)收賬款余額可能進(jìn)一步增加，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)隨之增大，若該等款項(xiàng)不能及時(shí)收回或無法回收，將對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝