每經(jīng)編輯｜鐘舒 每經(jīng)記者 楊可瞻    

鐘舒 每經(jīng)記者 楊可瞻

什么是“丁蟹效應(yīng)”？通俗來(lái)說(shuō)，就是每當(dāng)鄭少秋演出的電視劇或節(jié)目播放時(shí)，股票市場(chǎng)都會(huì)暴跌。你不信？本月21日，鄭少秋的新劇《心戰(zhàn)》將在香港無(wú)線推出。上周末電視熱播鄭少秋玩千面人的預(yù)告片，周一（5月7日）港股收市時(shí)，恒生指數(shù)狂泄549點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)單日最大跌幅。

“10倍”的魅惑

鄭少秋向來(lái)被香港股民視為“股患”，每當(dāng)他有新劇播出港股必定暴跌且屢試不爽。

故事還要回溯到1992年10月，當(dāng)時(shí)他主演的電視劇 《大時(shí)代》播出，劇中他飾演的丁蟹在股票還是熊市時(shí)借助拋空恒指期貨而牟取暴利。但哪想到，在電視劇播出后，恒指一個(gè)月跌幅竟超過(guò)20%，達(dá)到了一個(gè)熊市標(biāo)準(zhǔn)。

丁蟹效應(yīng)還不只出現(xiàn)在港股市場(chǎng)。2007年8月，《大時(shí)代》在美國(guó)無(wú)線衛(wèi)星電視播放，期間道瓊斯工業(yè)指數(shù)在6個(gè)交易日狂挫1202點(diǎn)；3年后的5月10日，《神醫(yī)大道公》在央視首播，次日滬指即創(chuàng)出當(dāng)月第二大跌幅，深成指更果斷刷新年內(nèi)新低。面對(duì)“丁蟹效應(yīng)”，鄭少秋本周笑言稱，股迷大可在新劇播映期間抄底賺錢。

事實(shí)上，決定是否抄底港股，最關(guān)鍵在于其估值是否足夠便宜，但這正好也成了某些專業(yè)人士的困惑之一。

申銀萬(wàn)國(guó)（香港）聯(lián)席董事王雅媛就在微博上評(píng)論道：“按數(shù)據(jù) （恒指歷史市盈率）來(lái)看，應(yīng)是買的時(shí)候。即使不買，也不應(yīng)該清倉(cāng)。但偏偏股價(jià)是越來(lái)越低?！?/p>

恒生主板過(guò)去的市盈率大部分時(shí)間都在10倍至25倍間波動(dòng)，其歷史上的最低點(diǎn)發(fā)生在1982年，當(dāng)時(shí)正值中英就香港回歸談判之際，恒生指數(shù)平均市盈率在當(dāng)年11月跌至5.57倍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者經(jīng)過(guò)粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，恒生主板市盈率低于10倍的主要時(shí)期包括：1973～1974年，第一次石油危機(jī)爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)衰退，股市遭受重?fù)?，恒指市盈率?974年9月至12月間跌至7～9倍；1983年，中英談判陷入僵局，恒指市盈率當(dāng)年全年徘徊在7～8倍；1990年，海灣戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，恒指市盈率當(dāng)年9月至12月間跌至9倍；1997～1998年，亞太金融風(fēng)暴背景下，恒指市盈率由1997年7月的19倍跌至1998年8月的8倍；2008年，次貸危機(jī)全面擴(kuò)大，恒指市盈率從2月的全年最高值18倍跌至12月的8倍。不過(guò)，值得一提的是，2000年3月，納斯達(dá)克科技股泡沫破滅，盡管恒指市盈率從2月的全年最高值26倍跌至12月的12倍，但全年依然堅(jiān)守在10倍以上。

然而，始自2011年4月的一輪暴跌最終還是令港股市盈率變成了個(gè)位數(shù)。去年9月，恒指市盈率跌至9倍，有“中國(guó)女股神”之稱的劉央旗下的西京投資更是在9月進(jìn)行大舉拋售，基金原先持有的12只股份均被清倉(cāng)，一股未留。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)紛紛議論，已跌至10倍以下的港股應(yīng)該非常有吸引力。有分析人士就表示，料港股市盈率1年內(nèi)回歸11倍合理值。然而，市場(chǎng)后續(xù)發(fā)展實(shí)在令人沮喪，此后的恒指市盈率一直徘徊在9～10倍左右。最新數(shù)據(jù)顯示，今年4月，恒指市盈率再度跌破10倍至9.71倍，逼近過(guò)去兩輪危機(jī)底部。

更接近底部

那么，我們能否就此判斷，港股正在接近一個(gè)大的歷史底部？

輝立投資咨詢資深銀行研究員陳星宇向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，單純以估值看，港股確實(shí)正處于一個(gè)相對(duì)的底部，但這并不絕對(duì)。首先以大盤來(lái)看，經(jīng)歷了從去年10月以來(lái)的大幅反彈后，近期仍將處于調(diào)整中。其次從外圍看，歐債前景并不明朗，在風(fēng)險(xiǎn)因素穩(wěn)定前，港股都不大可能大幅反彈。比較肯定的是，港股接近大底部的概率較大，上行空間也較大。至于牛市什么時(shí)候到，現(xiàn)在還說(shuō)不清楚。預(yù)計(jì)恒生指數(shù)短期還有5%的下行空間。

目前港股的成交量可謂清淡，這一點(diǎn)從港交所的財(cái)報(bào)即可窺見一斑。本周一（5月7日），港交所（00388.HK）公布了1季度業(yè)績(jī)：截至3月31日，港交所實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.48億港元，較去年同期下跌7%。而凈利潤(rùn)下跌主要就是受到交投萎縮的影響。一季報(bào)顯示，今年前三個(gè)月，港交所現(xiàn)貨市場(chǎng)平均每日成交金額較去年同期減少17%，僅632億港元；衍生產(chǎn)品市場(chǎng)平均每日成交19.5萬(wàn)張期貨合約及29.9萬(wàn)張期權(quán)合約，整體較去年同期減少約10%。而在剛剛過(guò)去的4月，情況更進(jìn)一步惡化，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份港交所現(xiàn)貨市場(chǎng)日均僅成交602.5億港元，較一季度日均成交額進(jìn)一步減少近5%，同時(shí)較去年同期萎縮21%。

“中等市值的股票還會(huì)下跌10%~20%”，豐盛金融資產(chǎn)管理資深研究員盧志威告訴記者，“由于希臘還會(huì)大選，增加了新一輪金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，恒生指數(shù)預(yù)計(jì)還將下跌5%~8%?！?/p>

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