每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜楊詩(shī)涵

在一些投資者看來(lái)，過(guò)去四年強(qiáng)美元的主導(dǎo)局面可能很快就要結(jié)束了。在美聯(lián)儲(chǔ)周三在政策聲明中表示對(duì)降息持開放態(tài)度后，彭博社稱美元即將結(jié)束為期四個(gè)月的反彈。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周四在新聞發(fā)布會(huì)上的預(yù)期也給了美元空頭機(jī)會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明發(fā)布后，期貨市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在下月至少降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已升至100%，其中降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為87.1%、降息50個(gè)基點(diǎn)概率為12.4%、降息75個(gè)基點(diǎn)概率為0.4%。

美元面臨長(zhǎng)時(shí)間拋售壓力

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議過(guò)后，美元指數(shù)的下跌導(dǎo)致10年期美債收益率跌破2%，創(chuàng)2016年11月以來(lái)的最低水平，黃金則強(qiáng)勢(shì)上穿1400美元/盎司水平，為2013年9月以來(lái)首次。分析師認(rèn)為，這表明美元可能將面臨一段長(zhǎng)時(shí)間的拋售壓力。

悉尼AMP Capital Investors Ltd.動(dòng)態(tài)市場(chǎng)主管納德·奈（Nader Naeimi）表示：“強(qiáng)美元已經(jīng)到頭了。這（代價(jià)）是昂貴的，美國(guó)與世界其他國(guó)家之間的增長(zhǎng)差距正在縮小。”

美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明也為眾多資產(chǎn)公司押注美元走弱提供了基礎(chǔ)，其中包括Western Asset Management Co.和Brandywine Global Investment Management LLC等全球基金都在做空美元?？梢钥隙ǖ氖?，有一個(gè)陣營(yíng)堅(jiān)信美元將隨著美聯(lián)儲(chǔ)的降息而走弱，因?yàn)槌嗣涝猓瑤缀鯖]有其他有吸引力的替代貨幣。到目前為止，美元空頭正在勝出——周四，彭博美元指數(shù)跌至三個(gè)月以來(lái)的最低水平。

年初至本周四，彭博的美元指數(shù)已下跌0.5%。與此同時(shí)，日元對(duì)美元匯率周四達(dá)到今年1月份以來(lái)的最高水平，歐元也上漲0.6%，人民幣亦飆漲。截至周四，本周美元兌日元匯率已下跌1.4%，勢(shì)將創(chuàng)下今年3月以來(lái)最大的單周跌幅。對(duì)此，日本瑞穗銀行（Mizuho Bank Ltd.）駐東京首席市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daisuke Karakama表示，美聯(lián)儲(chǔ)的聲明導(dǎo)致“美元全面疲軟，匯市也將感受到美聯(lián)儲(chǔ)本周政策聲明的影響。”

在美聯(lián)儲(chǔ)本周的議息會(huì)議前歐央行（ECB）和澳聯(lián)儲(chǔ)（RBA）就發(fā)出過(guò)寬松信號(hào)，表示需要更多的政策刺激來(lái)維持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，這也推動(dòng)了澳元和韓元等收益率較高的貨幣的反彈。

券商對(duì)美元走勢(shì)看法不一

那么，美聯(lián)儲(chǔ)降息美元指數(shù)就會(huì)大幅走弱嗎？答案是并不一定。

興業(yè)研究在周五發(fā)布的一份研報(bào)中稱，匯率是相對(duì)的概率，在美元指數(shù)走勢(shì)中除了考慮美聯(lián)儲(chǔ)，至少還要考慮歐央行。從貨幣政策角度而言，美元熊市有以下幾種可能：（1）美聯(lián)儲(chǔ)加息，歐央行加息，但歐央行加息更激進(jìn)；（2）美聯(lián)儲(chǔ)降息或利率不變，歐央行加息；（3）美聯(lián)儲(chǔ)降息，歐央行降息，但美聯(lián)儲(chǔ)降息更激進(jìn)。

由于德拉吉在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前率先表達(dá)了重啟降息或資產(chǎn)購(gòu)買的可能，未來(lái)美元熊市也許只能寄希望于第三種可能。在經(jīng)歷數(shù)年貨幣政策正?；?，相較歐央行，美聯(lián)儲(chǔ)的政策空間明顯更大，無(wú)論是降息空間或是資產(chǎn)負(fù)債表空間。若真的有必要重返寬松，美聯(lián)儲(chǔ)可以比歐央行更加激進(jìn)，關(guān)鍵在于美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行分別以怎樣的節(jié)奏引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期和運(yùn)用政策工具。年內(nèi)而言，由于美聯(lián)儲(chǔ)降息已被市場(chǎng)充分預(yù)期，德拉吉突然態(tài)度轉(zhuǎn)向超出市場(chǎng)預(yù)期，再加上歐元區(qū)的政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)探底，美元指數(shù)年內(nèi)下行空間有限。

但華泰期貨認(rèn)為，“昨日英國(guó)央行（BoE）也同樣公布了其利率決議結(jié)果，維持0.75%基準(zhǔn)利率不變，但強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，而這與此前歐元區(qū)央行行長(zhǎng)德拉基的講話所傳遞的內(nèi)容實(shí)則均較為類似，即表達(dá)了維持相對(duì)寬松貨幣政策的意圖以及對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂，而這些因素在未來(lái)或反映了美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期給美元指數(shù)出現(xiàn)一些反攻的機(jī)會(huì)，從而使得貴金屬走勢(shì)承壓。”

道明證券也指出，美聯(lián)儲(chǔ)放鴿并不會(huì)令美元顯著承壓，因?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)之外的其他主流央行也一致釋放了鴿派預(yù)期，這都將限制美元指數(shù)的回落空間。

（封面及內(nèi)文圖自攝圖網(wǎng)）

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